O inquérito ISM à indústria transformadora de setembro revelou um alargamento acentuado da pressão sobre os preços dos inputs, com o índice de preços a subir 6,8 pontos para 77,9 face aos 71,1 de agosto, mesmo com o PMI principal a manter-se em território expansionista nos 54,5. A divulgação chega um dia antes da publicação do relatório de emprego de setembro pelo Bureau of Labor Statistics, tornando mais nítido o enquadramento de taxas que o Bitcoin tem de ultrapassar para suster uma subida acima dos $85.000. As novas encomendas fixaram-se nos 55,3 e o emprego nos 52,7, confirmando que o setor industrial continua a criar postos de trabalho em vez de contrair, e é precisamente isso que transforma o indicador de preços num problema para os 'doves'.
Por que importa
O índice de preços é uma medida de difusão, não uma percentagem; conta a parte de inquiridos que reportam custos de inputs mais elevados, acrescida de metade dos que reportam estabilidade. Preços mais elevados foram reportados por 58,6% dos inquiridos em setembro, face a 46,2% em agosto, uma amplitude que desaconselha descartar a leitura como um pico setorial isolado. A 16 de setembro, o FOMC elevou o intervalo-alvo para 3,75% a 4%, e o presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, afirmou a 29 de setembro que outro ajustamento em alta poderá ser adequado no final do ano, caso a economia acompanhe a sua previsão. Sublinhou também que não existiam ainda provas de os choques de preços identificados se estarem a propagar a uma inflação mais ampla e persistente, aquele tipo de linguagem condicional que mantém a porta aberta nos dois sentidos.
Impacto no mercado
Para o Bitcoin, a transmissão opera através de dois canais. O crédito de curto prazo mais caro comprime a apetência pela assunção de risco financiada, e os rendimentos mais altos dos ativos em dólares que pagam juros elevam o retorno mínimo que os investidores exigem para deter BTC. Um estudo do pessoal da Fed de Nova Iorque de fevereiro de 2023 não encontrou uma resposta sistemática do Bitcoin a notícias monetárias e macroeconómicas na sua amostra intradiária histórica, um lembrete útil de que o canal das taxas é condicional, não mecânico. O verdadeiro teste é saber se o relatório de emprego de 2 de outubro desloca as expectativas de taxas o suficiente para mexer nas rendas da curva curta. Se o payroll não agrícola surpreender em alta, o fluxo comprador que levou o Bitcoin acima dos $85.000 encontra um obstáculo mais firme. Se a leitura arrefecer, o susto com os custos industriais esmorece e transforma-se num dado entre muitos.
Perguntas frequentes
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O que mostrou o relatório ISM da indústria transformadora de setembro sobre os preços?
O índice de preços subiu 6,8 pontos para 77,9 face aos 71,1 de agosto, com 58,6% dos inquiridos a reportar custos de inputs mais elevados, contra 46,2% em agosto. O PMI principal manteve-se em 54,5, novas encomendas em 55,3 e emprego em 52,7.
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Por que razão o indicador de preços ISM é relevante para o Bitcoin?
Sinaliza se a pressão sobre os custos de inputs está a alargar-se. Se a Fed o interpretar como prova de que os choques de preços se estão a propagar a uma inflação mais ampla, o argumento a favor de taxas mais altas ganha força, o que eleva o retorno mínimo exigido pelos investidores para deter BTC e torna o risco…
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Qual é o intervalo-alvo atual dos fundos da Fed e o que sinalizou o FOMC?
O FOMC elevou o intervalo-alvo em 25 pontos-base para 3,75% a 4% a 16 de setembro. O presidente da Fed de Nova Iorque, John Williams, afirmou a 29 de setembro que outro ajustamento em alta poderá ser adequado no final do ano, caso a economia acompanhe a sua previsão, embora tenha notado que não existiam ainda provas…
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Como é que taxas mais altas se transmitem, na prática, ao preço do Bitcoin?
Através de dois canais: o crédito de curto prazo mais caro comprime a apetência pelo risco financiado, e os rendimentos mais altos dos ativos em dólares que pagam juros elevam o retorno mínimo que os investidores exigem para deter BTC. Um estudo do pessoal da Fed de Nova Iorque de fevereiro de 2023 não encontrou…
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Qual é o próximo dado que poderá decidir o teste dos $85K do Bitcoin?
O Employment Situation de setembro do Bureau of Labor Statistics, agendado para 2 de outubro. Uma leitura de payrolls forte reforçaria a leitura hawkish e pressionaria o BTC nos $85.000; uma leitura mais branda enfraqueceria o argumento a favor de novos aumentos de taxas e deixaria o susto com os custos industriais…
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