CoinDesk
Ao longo do tempo, a relação entre o Bitcoin e as yields das obrigações soberanas tem sido pouco consistente, mesmo com a yield das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos a subir 15 pontos base, para mais de 5,13%, o nível mais elevado desde 2007. A correlação a 90 dias entre os retornos diários do Bitcoin e as variações da yield a 10 anos foi de -0,18, face a -0,06 em 180 dias e -0,03 num ano.
Porque é que isto importa
A correlação fraca põe em causa a ideia convencional de que yields mais altas tornam automaticamente o Bitcoin menos atrativo, ao aumentarem o custo de oportunidade de deter um ativo sem rendimento. O Bitcoin valorizou 191% desde 2021 e atingiu 126 000 dólares em outubro passado, enquanto as yields a 10 anos subiram mais de 500 pontos base no Reino Unido e em França, e mais de 400 pontos base nos EUA, na Austrália, na Alemanha e em Itália.
Esta relativa independência pode reforçar o papel do Bitcoin como instrumento de diversificação de carteiras. Lacie Zhang, responsável de investigação da Bitget Wallet, descreveu a correlação quase nula do Bitcoin com as yields dos Treasuries como uma vantagem para as carteiras, uma vez que o BTC não é negociado simplesmente como um ativo sensível às taxas ou à duração.
Impacto no mercado
O nível das yields não é o mesmo que a tensão no mercado obrigacionista. O MOVE Index, que acompanha a volatilidade esperada dos Treasuries, subiu 21%, para 95, na quarta-feira. O Bitcoin caiu de 87 200 para 83 500 dólares durante esse movimento, mostrando que uma subida acentuada da turbulência nos mercados financeiros pode pressionar o BTC, mesmo quando a correlação de longo prazo com as yields continua fraca.
A subida das yields surgiu na sequência de dados económicos fortes dos EUA, incluindo uma leitura preliminar de 58,4 para o PMI Composto, acima dos 56,0 anteriores. Se a volatilidade dos Treasuries persistir ou aumentar, a aversão ao risco e o aperto das condições financeiras poderão provocar novas quedas do Bitcoin. A variável-chave é a estabilidade do mercado obrigacionista, não apenas a direção das yields.
Perguntas frequentes
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Qual é a correlação indicada entre o Bitcoin e as yields dos EUA a 10 anos?
A correlação a 90 dias entre os retornos diários do Bitcoin e as variações da yield dos EUA a 10 anos foi de -0,18. Foi de -0,06 em 180 dias e de -0,03 num ano.
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Porque pode o Bitcoin cair quando a correlação de longo prazo com as yields é fraca?
A volatilidade do mercado obrigacionista pode apertar as condições financeiras e aumentar a aversão ao risco. Esta tensão de curto prazo pode pressionar o Bitcoin, mesmo que os níveis das yields não tenham uma relação consistente com o BTC no longo prazo.
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O que aconteceu ao MOVE Index durante a turbulência no mercado obrigacionista?
O MOVE Index, que acompanha a volatilidade esperada dos Treasuries, subiu 21%, para 95. A subida coincidiu com uma queda do Bitcoin de 87 200 para 83 500 dólares.
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Que dados económicos fizeram subir as yields dos EUA?
O PMI Composto preliminar dos EUA subiu de 56,0 para 58,4, assinalando a expansão mais forte da atividade empresarial em mais de cinco anos e aumentando a pressão sobre as yields.
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O que devem os investidores em Bitcoin acompanhar agora?
Os investidores devem acompanhar se a volatilidade dos Treasuries persiste ou aumenta. A turbulência prolongada pode apertar as condições financeiras e criar mais pressão sobre o BTC no curto prazo.
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