CoinDesk
O Bitcoin acabou de fechar a melhor semana desde março, e o motor macroeconómico por trás do movimento é um reajustamento súbito das expectativas de inflação nos EUA, e não qualquer fator nativo do mundo cripto. O mercado de tesouraria está agora a refletir uma inflação média nos próximos dois anos abaixo de 2%, abaixo da meta da própria Reserva Federal, enquanto as breakevens de prazos mais longos caíram de forma acentuada nas últimas semanas. O crude WTI recuou para níveis não vistos desde antes do início da guerra com o Irão no final de fevereiro, eliminando o impulso energético que vinha a manter os valores globais da inflação colados a níveis elevados.
Por que é relevante
Uma breakeven a dois anos abaixo de 2% é a forma que o mercado de obrigações tem de dizer que o próximo movimento da Fed é, mais provavelmente, um corte do que uma subida. Robin Brooks, investigador sénior na Brookings Institution e antigo economista-chefe do Institute of International Finance, defendeu que o impulso deflacionário ناشئ da queda do crude devia lembrar aos mercados que a Fed não está a subir taxas e que o próximo movimento, a verificar-se algum, é um corte. Esta leitura é bearish para o dólar e, pela conhecida correlação inversa, favorável ao bitcoin.
Nem todos concordam. YCC Macro contestou no X, avisando que a inflação persistente no setor dos serviços é precisamente a razão pela qual a Fed deverá manter taxas mais altas durante mais tempo, mesmo que o IPC global continue a moderar, e que os mercados que apostam em afrouxamento agressivo podem estar a subestimar quão persistente a pressão subjacente realmente é.
Impacto no mercado
A divulgação do IPC de junho, a 14 de julho, é agora o ponto de viragem óbvio. Um valor mais suave validaria o movimento da breakeven e colocaria o Dollar Index sob pressão, abrindo caminho para o BTC alargar o seu rally; um valor mais quente desfaria rapidamente o trade de afrouxamento e provavelmente arrastaria o bitcoin consigo. O posicionamento bullish é tão desequilibrado que mesmo uma pequena deceção pode desencadear uma subida abrupta do DXY, sendo essa a assimetria que os traders estão a observar esta semana.
Perguntas frequentes
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O que é a taxa de inflação implícita a dois anos nos EUA?
É a diferença de rendimento entre uma obrigação do Tesouro a dois anos convencional e uma obrigação do Tesouro protegida contra a inflação (TIPS) também a dois anos. Reflete a expectativa média do mercado de obrigações para a inflação nos próximos dois anos.
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Porque é que uma breakeven em queda é relevante para o bitcoin?
Expectativas de inflação mais baixas enfraquecem o argumento a favor de novas subidas de taxas pela Fed e tendem a pesar sobre o dólar dos EUA. O bitcoin tem apresentado historicamente uma correlação inversa com o DXY, pelo que um dólar mais fraco normalmente abre caminho para uma subida do BTC.
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Quem é Robin Brooks e o que disse sobre a Fed?
Robin Brooks é investigador sénior na Brookings Institution e antigo economista-chefe do Institute of International Finance. Defendeu que o impulso deflacionário ناشئ da queda dos preços do petróleo devia lembrar aos mercados que a Fed não está a subir taxas e que o próximo movimento, a verificar-se algum, é um corte.
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Qual é o contra-argumento ao cenário bullish para o bitcoin?
YCC Macro avisou no X que a inflação persistente no setor dos serviços significa que a Fed deverá manter taxas mais altas durante mais tempo, mesmo com a moderação do IPC global, e que os mercados a apostar em afrouxamento agressivo podem estar a subestimar quão persistente é a inflação subjacente.
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Quando é o próximo catalisador importante para este trade?
A divulgação do Índice de Preços no Consumidor (IPC) dos EUA referente a junho, a 14 de julho, é o ponto de viragem decisivo. Um valor mais suave validaria o movimento da breakeven e pressionaria o DXY; um valor mais quente poderia desfazer rapidamente o trade de afrouxamento e arrastar o bitcoin para baixo.
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