CoinDesk
O índice de volatilidade do bitcoin da Deribit, DVOL, está a negociar nos 41,5%, bem abaixo do pico de 90% de fevereiro e apenas modestamente acima dos mínimos de maio, enquadrando as opções como baratas, mas já sem preços de liquidação total, antes de uma expiração de $10 mil milhões em 26 de junho.
"A vol está barata face à sua própria história, mas já não em níveis de liquidação total", disse à CoinDesk o diretor comercial da Deribit, Jean-David Péquignot. Com o spot próximo dos $64.000, o livro de 26 de junho está líquido em puts dentro do dinheiro e em calls fora do dinheiro; a perda incorporada está do lado dos compradores de calls que correram atrás dos strikes acima dos $80.000.
Por que razão é relevante
A expiração de sexta-feira é "tradicionalmente um dos eventos de liquidez mais significativos do calendário anual", afirmou Péquignot. Péquignot acrescentou que os call spreads continuam atrativos para quem procura exposição de recuperação após o reset pós-trimestral, e parecem ainda melhor numa base de vol relativa, porque os longs de call spread estão a comprar a ala mais barata de uma inclinação que pende para o outro lado.
O contexto macro acrescenta outra camada. O indicador de inflação preferido da Reserva Federal, o core PCE, sai na quinta-feira e é esperado que registe o valor mais forte desde maio de 2024, uma leitura que pode atear a volatilidade nas Treasuries e nas criptomoedas. Quedas acentuadas nas ações da Alphabet e da SpaceX e um recuo nos índices asiáticos também estão a alimentar a procura por hedges, com o bitcoin a seguir historicamente a pista do complexo tecnológico.
Impacto no mercado
Um Dollar Index em reforço, que rompeu decisamente acima de 101, pesa tipicamente sobre ativos denominados em dólares, pressionando o bitcoin e o ouro em conjunto. A combinação de uma expiração pesada, uma impressão de PCE quente e um DXY mais forte cria um cenário em que qualquer surpresa, em qualquer direção, pode ser amplificada através do mercado de opções. Calls baratas a caminho de um reset de final de trimestre, a par de uma inclinação que já precifica puts a prémio, deixa o caminho de menor resistência inclinado para uma alta assimétrica, se a fita macro cooperar.
Perguntas frequentes
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O que é o DVOL e o que mede?
O DVOL é o índice de volatilidade do bitcoin da Deribit, exprimindo a volatilidade implícita anualizada a 30 dias priced in nas opções de BTC. Funciona como o indicador prospetivo do mercado para os movimentos de preço esperados no próximo mês.
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Porque é que a expiração de opções de 26 de junho é significativa?
O CCO da Deribit, Jean-David Péquignot, classificou-a como um dos eventos de liquidez mais significativos do calendário anual, com cerca de $10 mil milhões em opções a liquidar. As grandes expirações concentram fluxos de gama e de cobertura dos dealers, que podem amplificar oscilações intradiárias.
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Qual é a inclinação atual entre calls e puts?
As calls estão significativamente mais baratas do que as puts, com os call spreads a parecerem atrativos numa base de vol relativa, segundo Péquignot. O livro de 26 de junho está líquido em puts dentro do dinheiro e calls fora do dinheiro, deixando a perda incorporada nos compradores de calls que correram atrás dos…
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Como pode a impressão do core PCE de quinta-feira afetar o bitcoin?
Espera-se que o core PCE mostre pressões de preços no nível mais forte desde maio de 2024. Uma leitura quente pode atear a volatilidade nas Treasuries e nas criptomoedas, com o bitcoin a seguir historicamente a pista das reações dos ativos de risco a surpresas de inflação.
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Porque é que um Dollar Index mais forte importa para o bitcoin?
O DXY rompeu decisamente acima de 101, e um dólar em reforço pesa tipicamente sobre ativos denominados em dólares, como o bitcoin e o ouro. Combinado com a expiração pesada e o PCE quente, cria um ambiente em que qualquer surpresa macro pode ser amplificada através do mercado de opções.
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