Uma liquidação de cupões do Tesouro dos EUA no valor de $202B ocorre a 30 de setembro, testando as condições de financiamento overnight no final do trimestre. O pacote inclui $19B de TIPS, $69B de notas a dois anos, $70B de notas a cinco anos e $44B de notas a sete anos.
O Tesouro estima que $143.58B de dívida com cupão detida pelo público vencem nesse dia, deixando $58.42B de novo valor nominal líquido. Este valor mede os títulos emitidos para além dos vencimentos, não uma saída de liquidez confirmada nem uma queda das reservas bancárias. Os preços dos leilões, os ajustamentos à inflação e a despesa do Tesouro podem alterar o efeito final sobre a liquidez.
A SOFR situava-se em 3.88% a 24 de setembro, acima dos 3.85% registados a 18 e 21 de setembro, mas permanecia abaixo da taxa de reservas da Fed, de 3.90%. O Federal Home Loan Bank of New York descreveu o financiamento como calmo, embora tenha alertado que uma nova oferta poderia elevar os custos de financiamento repo.
Um aumento temporário da SOFR no final do trimestre seria um sinal mais fraco do que uma pressão que persistisse face à taxa de reservas e a outras medidas do mercado repo. Para haver um efeito de contágio no Bitcoin, os investidores procurariam também um enfraquecimento do financiamento de futuros perpétuos, uma redução do prémio dos futuros, menor profundidade de mercado, uma alavancagem mais baixa ou fluxos spot mais fracos. Um movimento simultâneo do BTC e das taxas repo, por si só, não estabeleceria uma relação de causalidade.
Perguntas frequentes
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O que está incluído na liquidação de $202B do Tesouro?
A liquidação inclui $19B de TIPS, $69B de notas a dois anos, $70B de notas a cinco anos e $44B de notas a sete anos.
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Qual será o novo valor nominal líquido do Tesouro liquidado a 30 de setembro?
O Tesouro estima que $143.58B de dívida com cupão detida pelo público vencerão, deixando $58.42B de novo valor nominal líquido.
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Os $58.42B de novo valor nominal líquido equivalem a uma saída de liquidez?
Não. O valor mede os títulos emitidos para além dos vencimentos. Os preços dos leilões, os ajustamentos à inflação e a despesa do Tesouro podem alterar o efeito final sobre a liquidez.
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Porque é importante a SOFR para esta liquidação do Tesouro?
A SOFR acompanha os custos amplos de financiamento overnight garantido por títulos do Tesouro. Estava em 3.88% a 24 de setembro, abaixo da taxa de reservas da Fed, de 3.90%, mas acima dos 3.85% registados anteriormente.
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O que confirmaria um efeito de contágio da liquidez do Tesouro no Bitcoin?
Os investidores procurariam uma pressão repo persistente acompanhada por um financiamento mais fraco dos futuros perpétuos de Bitcoin, um prémio dos futuros mais estreito, menor profundidade de mercado ou fluxos spot mais fracos.
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