Bitcoin enfrenta vencimento de opções de $6,44 mil milhões

Cerca de 81.700 contratos de opções de BTC, no valor de $6,44 mil milhões, expiram na sexta-feira. As calls representam 44.639 contratos, contra 37.061 puts, o que produz um rácio put-to-call de 0,83, com max pain em $68.000; as maiores concentrações de calls são $236 milhões no strike de $75.000 e $157 milhões no de $80.000. O BTC subiu de aproximadamente $62.000 para $80.000 numa semana, levando as calls abaixo de $80.000 a ficar in the money. O Chief Risk Officer da Deribit, Shaun Fernando, afirmou que quase 20% do open interest de Bitcoin na Deribit está prestes a expirar, enquanto o índice de volatilidade do Bitcoin, DVOL, registou um aumento relativo de 30% e o skew call-put passou de negativo a positivo.

Porque é importante

As opções permitem que os traders expressem uma perspetiva sobre o BTC sem o comprar ou vender diretamente. Uma call dá ao seu detentor o direito de comprar BTC a um preço predefinido, enquanto uma put dá o direito de vender. Ambos os instrumentos podem proteger contra a volatilidade ou amplificar uma perspetiva direcional, deixando os market makers com a necessidade de gerir a exposição à medida que a expiração se aproxima.

Quando o open interest se concentra perto de um strike, pequenas alterações no preço spot podem obrigar os fornecedores de liquidez a ajustar as cobertas de forma mais agressiva. Fernando afirmou que mais de meio milhar de milhões de dólares em notional está concentrado num intervalo de 5% em redor do preço atual, o que poderá aumentar a cobertura gamma perto da expiração. O posicionamento dominante em calls aponta para um enviesamento bullish, mas esses fluxos de cobertura podem empurrar o mercado em qualquer direção.

Impacto no mercado

Os strikes de $75.000 e $80.000 são os níveis dominantes desta expiração. Um open interest elevado pode criar pinning, com o BTC a tender para um strike à medida que os market makers ajustam as cobertas. Em alternativa, uma rutura decisiva desse nível pode acelerar o movimento, afirmou Fernando.

O evento de sexta-feira é, por isso, um teste à estrutura do mercado, e não uma clara indicação direcional. Os traders vão observar se o BTC se mantém perto de $80.000 ou ultrapassa os principais strikes, bem como a forma como a avaliação da volatilidade reage depois de os contratos expirarem. O livro de opções transmite um sinal de posicionamento bullish, enquanto a sua concentração aumenta a possibilidade de uma negociação mais intensa nos dois sentidos.