CoinDesk
Dois anos e meio depois de os primeiros ETFs de bitcoin à vista nos EUA terem começado a ser negociados, responsáveis seniores da CoinShares, Calamos, ProShares e Flow Traders concordaram, na conferência Consensus Miami da CoinDesk, que o problema do acesso está resolvido — e que o próximo conjunto de problemas já é visível. A cerca de uma dezena de ETFs de bitcoin à vista nos EUA detém cerca de 107 mil milhões de dólares em ativos combinados, com aproximadamente 20 mil milhões de dólares em fundos de cobertura institucionais, 12,5 mil milhões de dólares atribuídos por consultores de investimento registados e 60% em contas de retalho diretas, de acordo com Christopher Russell, responsável por planeamento estratégico e análise na Calamos Investments.
Por que razão é importante
O debate estrutural já avançou para lá da procura no lançamento. Jean-Marie Mognetti, CEO da CoinShares, apontou o risco de concentração: "Neste momento, estão todos a usar um único custodiante, que é a Coinbase, criando um enorme risco de concentração no mercado." Enquadrou a lacuna de diversificação como um zero. O mercado já não é uniformemente de custodiante único — o FBTC da Fidelity usa a Fidelity Digital Assets, o IBIT da BlackRock adicionou o Anchorage Digital Bank à Coinbase, e o HODL da VanEck arrancou com a Gemini antes de sobrepor a Coinbase — mas a Coinbase continua a ser uma peça central da infraestrutura dos ETFs.
Russell apontou para aquilo a que chamou o problema do 1%: os consultores podem assumir uma posição de 1% num ativo com volatilidade de 50 a 60, "mas não querem gastar 50% das reuniões com clientes a explicar por que razão uma posição de 1% caiu 50%." Dos 146 biliões de dólares em ativos sob gestão por consultores, os 12,5 mil milhões de dólares atribuídos pelos RIAs parecem poucos — uma lacuna de cobertura comercial, não uma falha de procura.
Impacto no mercado
Aaron Dimitri, da Flow Traders, afirmou que os ETFs mudaram o bitcoin de uma exposição puramente de compra e manutenção para a construção de carteiras — produtos de rendimento, veículos estruturados — facilitando a embalagem da exposição sem remover a volatilidade. Simeon Hyman, da ProShares, contestou essa perspetiva: "A volatilidade é uma funcionalidade, não um defeito", referindo que tanto o bitcoin como o ether subiram 20% desde o início da guerra no Irão, e observando que o BITO, baseado em futuros, continua a negociar a 35% do volume diário do IBIT.
Perguntas frequentes
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Quanto detêm no total os ETFs de bitcoin à vista?
Cerca de uma dezena de ETFs de bitcoin à vista nos EUA detém aproximadamente 107 mil milhões de dólares em ativos combinados, com cerca de 20 mil milhões de dólares em fundos de cobertura institucionais, 12,5 mil milhões de dólares de consultores de investimento registados e 60% em contas de retalho diretas, segundo…
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Porque é que a custódia da Coinbase é vista como um risco de concentração para os ETFs de bitcoin à vista?
Jean-Marie Mognetti, CEO da CoinShares, argumentou que a maior parte dos ETFs de bitcoin à vista depende de um único custodiante, criando risco de concentração. Embora alguns emitentes tenham adicionado alternativas — a Fidelity Digital Assets para o FBTC, a Anchorage para o IBIT, a Gemini para o HODL — a Coinbase…
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O que é o problema do 1% na adoção de ETFs de bitcoin pelos consultores?
Christopher Russell, da Calamos, enquadrou-o como o desfasamento entre a atribuição e a comunicação com o cliente: os consultores podem dimensionar uma posição de 1% num ativo com volatilidade de 50 a 60, mas não querem gastar metade das reuniões a explicar uma queda de 1%. Os 12,5 mil milhões de dólares em…
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Como diferem a ProShares e a Flow Traders quanto à volatilidade dos ETFs de bitcoin?
Aaron Dimitri, da Flow Traders, disse que os ETFs permitem às instituições embalar a exposição sem remover a volatilidade — "o cinto de segurança prende-se antes do passeio." Simeon Hyman, da ProShares, contestou: "A volatilidade é uma funcionalidade, não um defeito", citando o BTC e o ETH ambos a subir 20% desde o…
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Qual é a meta de preço do bitcoin a cinco anos indicada pelo painel?
Christopher Russell, da Calamos, previu que o Bitcoin alcance 1 milhão de dólares nos próximos cinco anos, acrescentando que "não vai ser uma linha reta." A projeção surge num contexto de procura a curto prazo mais fraca, depois de a Strategy ter reportado um prejuízo líquido de cerca de 12,5 mil milhões de dólares no…
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