Neste ciclo, o Bitcoin nunca registou um fecho diário abaixo do preço realizado, e o NUPL agregado manteve-se positivo. A Glassnode afirma que, se o BTC se mantiver acima da True Market Mean, nos 77 000 dólares, o mínimo de junho será o menos profundo dos três mínimos de mercado em baixa analisados.
Porque é importante
Nos mercados em baixa de 2018–2019 e 2022–2023, o Bitcoin negociou abaixo do preço realizado durante meses. Desta vez, o mínimo de junho manteve-se acima desse nível. Ainda assim, a queda não foi indolor: a proporção da oferta em lucro caiu para perto do mínimo registado em novembro de 2022. A diferença foi que o NUPL agregado, que acompanha os ganhos e perdas não realizados de todas as moedas, nunca ficou negativo. Isso não significa que todos os detentores tenham mantido posições lucrativas.
A Glassnode situa o maior aglomerado de oferta detida a longo prazo entre 84 000 e 85 000 dólares, mas essa concentração, por si só, não mostra se os detentores estão em lucro ou prontos a vender. O preço médio do MVRV é de 96 700 dólares, nível associado ao regresso do lucro do detentor médio à sua norma de longo prazo. O MVRV dos detentores de longo prazo manteve-se acima de 1, enquanto os lucros realizados semanais continuaram a ser uma fração dos valores observados nos máximos do mercado de 2024 e 2025.
Impacto no mercado
A recuperação conta com o apoio de uma procura renovada: os ETF spot de Bitcoin dos EUA registaram entradas de cerca de 1,3 mil milhões de dólares em cinco dias, após duas semanas de saídas líquidas. O volume spot subiu 121% face ao mínimo de agosto, embora a média de sete dias continuasse cerca de 30% abaixo do nível registado um ano antes.
A Glassnode identifica os 95 000–97 000 dólares como o próximo grande teste, uma zona onde convergem o posicionamento em opções e o MVRV médio. No gráfico do relatório, a gamma positiva atingia o valor mais elevado perto dos preços de exercício de 95 000 dólares, enquanto a gamma negativa se acumulava entre o preço spot e os 92 000 dólares. Uma descida abaixo dos 84 000 dólares voltaria a pôr em foco o nível de suporte dos 77 000 dólares; uma subida sustentada acima dos 95 000–97 000 dólares testaria o aglomerado de resistência superior.
Perguntas frequentes
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O que distinguiu esta queda do Bitcoin em mercado em baixa das anteriores?
O Bitcoin nunca registou um fecho diário abaixo do preço realizado, e o NUPL agregado manteve-se positivo. Nos mercados em baixa de 2018–2019 e 2022–2023, o BTC negociou abaixo do preço realizado durante meses.
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Um NUPL agregado positivo significa que todos os detentores de Bitcoin mantiveram posições lucrativas?
Não. O NUPL mede os ganhos e perdas não realizados de todas as moedas. A proporção da oferta em lucro caiu para perto do mínimo de novembro de 2022, apesar de o NUPL agregado nunca ter ficado negativo.
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Que níveis de preço do Bitcoin considera a Glassnode importantes?
A Glassnode identifica o maior aglomerado de oferta detida a longo prazo entre 84 000 e 85 000 dólares, a True Market Mean nos 77 000 dólares e o preço médio do MVRV nos 96 700 dólares.
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Como evoluíram os fluxos dos ETF e o volume spot durante a recuperação?
Os ETF spot de Bitcoin dos EUA registaram entradas de cerca de 1,3 mil milhões de dólares em cinco dias, após duas semanas de saídas líquidas. O volume spot subiu 121% face ao mínimo de agosto, enquanto a média de sete dias permaneceu cerca de 30% abaixo do valor de há um ano.
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Que movimentos de preço poderiam pôr a recuperação à prova ou dar-lhe apoio?
Uma descida abaixo dos 84 000 dólares voltaria a pôr a True Market Mean, nos 77 000 dólares, em foco. Uma subida sustentada acima dos 95 000–97 000 dólares testaria o aglomerado de resistência superior.
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