BTC cai com CPI e PPI quentes a travar cortes de juros

A inflação de agosto correu mais quente do que os mercados desejavam. O índice de preços no consumidor geral subiu 0,4% face ao mês anterior, contra 0,1% em julho, enquanto o CPI anual se manteve em 3,4% e o CPI núcleo recuou para 2,4%, face aos 2,5%. O índice de preços no produtor acompanhou, com 0,4% MoM, e avançou 5,4% face ao ano anterior, fortemente impulsionado pela energia.

Porque é relevante

A reunião da Fed de 15 e 16 de setembro ficou agora mais delicada. Antes da divulgação, Matt Weller, da StoneX, assinalou que uma leitura mensal do CPI núcleo que arredondasse para 0,3% poderia, por si só, sustentar uma subida de taxas; a impressão de sexta-feira caiu exatamente nesse valor. A energia representou mais de um terço da variação mensal do CPI, com a gasolina a subir 3,9%, e a energia do lado da produção, com um avanço de 4,2%, impulsionou mais de três quartos do aumento dos bens de procura final. Essa concentração dá aos decisores políticos um motivo para olhar para além do título, mas não lhes dá motivo para cortar.

A inflação núcleo anual pode abrandar mecanicamente à medida que impressões mais antigas e maiores saem da comparação, mesmo quando o ritmo mensal acelera, e essa é a lacuna que os touros não podem ignorar. A Fed também tem como alvo o PCE e não o CPI diretamente, pelo que os dados de sexta-feira são um input e não o veredicto. A fasquia para um corte em setembro, porém, subiu claramente.

Impacto no mercado

A transmissão para o Bitcoin faz-se pelos custos de financiamento e pelos rendimentos concorrentes. O dinheiro estacionado em Treasuries ainda paga cerca de 5%; a exposição a Bitcoin contraída com dinheiro emprestado paga juros sobre a posição, corroendo qualquer valorização e agravando qualquer perda. Com a política monetária esperada a manter-se restritiva, os longos alavancados enfrentam uma espera mais cara, enquanto os detentores de numerário têm uma razão mais forte para se manterem onde estão.

As yields das obrigações e as condições de crédito reprecificam com os dados antes de a Fed agir, pelo que a impressão de inflação já molda o enquadramento competitivo do Bitcoin, mesmo que a taxa de juro diretora se mantenha. O Bitcoin pode continuar a atrair investidores pelas suas próprias qualidades e por fluxos específicos do setor cripto, mas a ajuda macro que os touros estavam a descontar para setembro desapareceu. A decisão de setembro parece agora, no melhor dos casos, uma manutenção e, no pior, uma subida, e o custo de carry sobre a exposição especulativa em cripto é o primeiro local onde a pressão se faz sentir.