CoinDesk
Os operadores de bitcoin e ether estão a cobrir posições em vez de perseguirem o ressalto. Na Deribit, o skew put-call a 25-delta de uma semana do $BTC situa-se nos 16 pontos vol, com as puts a negociar com prémio face às calls. Estamos longe do pico de 25% registado há 10 dias, mas os skews a um, três e seis meses continuam a mostrar prémios das puts de 10% ou mais, e o mesmo padrão verifica-se no ether.
A leitura é esta: a procura por proteção contra quedas mantém-se intacta, mesmo depois de os fluxos dos ETFs spot terem virado positivos e de os detentores de longo prazo parecerem estar de novo a acumular. Os operadores que pagam mais caro pelas puts não estão convencidos de que o ressalto corresponda a um fundo real.
Porque interessa
A fita dividida interessa porque expõe quem está a pender para que lado. Os allocators dos ETFs e os detentores de longo prazo, o grupo que sobreviveu a múltiplas correções, estão a adicionar posições de forma discreta. Os operadores de opções, que pagam dinheiro real por proteção contra quedas, continuam a incorporar a hipótese significativa de mais um perna de descida. Quando a procura spot diz uma coisa e a superfície de volatilidade diz outra, a superfície de volatilidade costuma sair vencedora no P&L do trader.
Os fluxos em bloco reforçam esta leitura. Um large long call condor em $BTC marcado para expirar a 17 de julho lucra mais se o $BTC negociar entre os $66.000 e os $68.000 nessa data, uma estrutura range-bound, não uma aposta direcional bullish.
Impacto no mercado
O calendário do fim de semana alargado nos EUA acrescenta uma segunda camada de risco. Os mercados norte-americanos estão encerrados na sexta-feira devido ao Dia da Independência, e a liquidez reduzida tende a amplificar oscilações em qualquer direção nas sessões de feriado. Vale também a pena acompanhar o rácio ETH/BTC: está a subir rapidamente na direção da sua SMA de 100 dias, um nível que tem rejeitado todas as tentativas de recuperação desde dezembro. Uma rutura limpa acima desse nível seria o sinal mais forte de que o ether está a formar fundo face ao bitcoin; uma rejeição nesse ponto replicaria o aviso do skew das puts.
Perguntas frequentes
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Qual é o skew put-call atual do $BTC na Deribit?
O skew put-call 25-delta a uma semana do $BTC ronda os 16 pontos vol, com as puts a negociar em prémio face às calls. Está bem abaixo do pico de 25% registado 10 dias antes, mas os skews a um, três e seis meses continuam a revelar prémios das puts de 10% ou mais.
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Porque é relevante um skew de puts elevado se os ETFs de $BTC estão a receber entradas?
O skew de puts significa que os operadores de opções continuam a pagar mais caro pela proteção contra quedas, mesmo enquanto os allocators de ETFs spot e os detentores de longo prazo parecem estar a adicionar. Esta divisão mostra que quem cobre posições ainda não vê o ressalto como um fundo confirmado.
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O que sugere o fluxo em bloco do grande call condor em $BTC?
O condor, montado com longs a $64.000 e $70.000 e shorts a $66.000 e $68.000 com expiração a 17 de julho, lucra mais se o $BTC se fixar entre $66.000 e $68.000. Trata-se de uma aposta de range, não direcional bullish.
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Como afeta o fim de semana de feriado nos EUA os mercados de $BTC e $ETH?
Os mercados norte-americanos estão encerrados na sexta-feira, no Dia da Independência. A liquidez reduzida nos feriados tende a amplificar movimentos em qualquer direção, razão pela qual vale a pena incorporar o skew de downside existente.
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Porque vale a pena acompanhar agora o rácio ETH/BTC?
O rácio está a subir rapidamente em direção à sua SMA de 100 dias, um nível que tem rejeitado todas as tentativas de recuperação desde dezembro. Uma rutura limpa acima desse nível seria o sinal mais forte de um fundo do ether face ao bitcoin; uma rejeição replicaria o aviso do skew das puts.
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