BTC e IGV: correlação cai para 0,58, idêntica a 2023

A correlação rolando a 20 dias do Bitcoin com o iShares Expanded Tech-Software Sector ETF (IGV) caiu para 0,58, um nível não visto desde outubro de 2023 e o verão de 2024 — ambos os momentos que antecederam grandes rallies do bitcoin. A divergência tem sido acentuada: desde 14 de maio, o IGV subiu cerca de 12% enquanto o bitcoin caiu cerca de 10%, um dos maiores desfasamentos entre os dois ativos nos últimos anos.

O IGV valorizou 36% desde 10 de abril e recuperou a sua média móvel de 200 dias, protagonizando uma recuperação impressionante da venda marcada pelo "apocalipse SaaS" provocado pela disrupção da IA, que afetou nomes como Oracle, Microsoft e Palantir. O Bitcoin, em contrapartida, está a ser negociado perto dos $73,000 — quase 10% abaixo da sua média móvel de 200 dias, em $79,388 — e não participou na recuperação do software.

Porque importa

A quebra de correlação é estruturalmente significativa porque o IGV funcionou como uma das proxies de ações mais próximas do bitcoin durante o ciclo de 2023-2024, com os dois ativos a moverem-se quase em uníssono. As suas descidas simultâneas a partir dos máximos de outubro de 2025 — bitcoin cerca de 50%, IGV cerca de 37% — foram impulsionadas por narrativas diferentes (deleveraging específico do cripto versus receios de disrupção da IA no software), mas a recuperação está agora a seguir caminhos distintos.

O padrão histórico é consistente: os dois últimos períodos notáveis de baixa correlação BTC-IGV (outubro de 2023, com BTC a cerca de $25K, e verão de 2024) foram seguidos pelo bitcoin a superar significativamente essas classes nos meses seguintes, valorizando até aos $70K e depois em direção aos $100K, respetivamente. Cada instância durou apenas brevemente antes de os ativos se voltarem a acoplar, tipicamente com o bitcoin a fazer o追赶.

Impacto no mercado

O cenário deixa duas resoluções possíveis: o bitcoin recupera o atraso face à recuperação do software, ou a valorização de 36% do IGV revela-se um falso sinal. Esta última hipótese parece menos provável dado o IGV ter recuperado a média móvel de 200 dias — um sinal-chave de tendência de longo prazo — e a sua força contínua no pré-mercado perto dos 104 na segunda-feira. Os dados de derivados mostram posicionamento de BTC ligeiramente bullish e open interest estável após os 10 dias consecutivos record de saídas líquidas dos ETFs spot de bitcoin, totalizando $2.97 mil milhões, sugerindo que o apetite institucional pelo risco está a estabilizar mesmo enquanto o sinal de correlação se intensifica.