BTC: Strategy vende 3.588 Bitcoin e regista perda de 8,3 mil milhões

A Strategy divulgou uma perda não realizada de 8,32 mil milhões de dólares nas suas participações em ativos digitais no segundo trimestre, depois de a queda do preço do Bitcoin ter empurrado o valor da sua tesouraria abaixo do custo de aquisição. Num documento de 6 de julho, a empresa, anteriormente conhecida como MicroStrategy, reportou a venda de 3.588 Bitcoin por cerca de 216 milhões de dólares entre 29 de junho e 5 de julho, em dois lotes a preços médios de 59.256 e 60.773 dólares. As receitas destinaram-se a financiar distribuições trimestrais e mensais das suas séries preferenciais STRF, STRE, STRK, STRD e STRC. A Lookonchain estimou que a venda cristalizou uma perda superior a 55 milhões de dólares face ao custo agregado de aquisição da Strategy.

Porque é que isto importa

A venda marca uma viragem clara na forma como a Strategy utiliza a sua reserva. Durante anos, a empresa construiu uma narrativa de mercado em torno da acumulação unidirecional e da recusa em tratar o Bitcoin como fonte de caixa. O documento de julho reformula o Bitcoin como um ativo de capital circulante que pode ser vendido para servir dividendos preferenciais, repor a reserva em dólares e cobrir o serviço da dívida. A reserva em USD da Strategy situava-se nos 2,55 mil milhões de dólares em 5 de julho, e o programa integral de Monetização de Bitcoin, no valor de 1,25 mil milhões de dólares, permanece por utilizar. Esse conjunto de ferramentas transforma o Bitcoin na variável que absorve a pressão quando a pilha de ações preferenciais precisa de liquidez.

A mudança também reformula a tese das preferenciais. Os títulos da família STR substituíram a emissão de ações ordinárias como camada de financiamento mais barata, mas acarretam obrigações recorrentes de pagamento em numerário que se sobrepõem aos titulares comuns. Essa estrutura funciona bem quando a MSTR negoceia com prémio sobre o NAV e quando a BTC está em alta. Quando ambos enfraquecem, a gestão tem de escolher entre vender ações a preços pouco atrativos, esgotar reservas ou vender Bitcoin. A divulgação de julho mostra o Bitcoin a ganhar essa disputa pela primeira vez em escala.

Impacto no mercado

A Strategy continua a deter 843.775 BTC adquiridos a um preço médio de 75.476 dólares, bem acima do preço atual à vista, e mantém-se como compradora líquida de mais de 85.000 BTC desde o início do trimestre. Ainda assim, o peso simbólico de Saylor vender para pagar dividendos preferenciais é mais difícil de ignorar. O fundador de pool de mineração Jiang Zhuoer defendeu que a venda indica que a MSTR se prepara para fazer swing trading sobre uma posição massiva em Bitcoin, com os 20.000 BTC já aprovados pelos acionistas a serem provavelmente os próximos. Bill Miller IV, da Miller Value Partners, adotou a visão oposta, classificando o movimento como uma colheita fiscal construtiva de perdas e um sinal positivo de que o Bitcoin tem liquidez suficiente para respaldar responsabilidades corporativas.

A tensão dentro do modelo é agora a história.