Glassnode
O Bitcoin passou cinco meses consecutivos abaixo tanto do True Market Mean nos $76,6k como do Short-Term Holder Cost Basis nos $72,2k, com o ativo a recuperar de $58,3k para $64,4k ao longo da última semana, continuando ainda a negociar dentro de território de valor profundo. A força dominante que pesa sobre o preço é a capitulação dos detentores de longo prazo: a quota-parte desta coorte no valor realizado total em perdas subiu de 15% no início de fevereiro para 43% hoje, com a perda realizada dos LTH ajustada por entidades (30D-SMA) a atingir um pico de cerca de $280M por dia, o valor mais elevado desde dezembro de 2022.
Por que é relevante
Esta dinâmica explica por que cada tentativa de recuperação é recebida com nova distribuição. Os detentores que compraram perto do topo do ciclo estão, finalmente, a sair à medida que a convicção se erode, e a oferta que estão a libertar mantém a banda superior do intervalo fora de alcance. Historicamente, a acumulação sustentada abaixo do custo-base do investidor ativo tem sido a base dos fundos de ciclo, mas uma transição credível exige que a capitulação arrefeça primeiro, e a onda atual ainda não comprimiu para os níveis mais baixos que se seguiram ao primeiro pico deste ciclo.
Impacto no mercado
Os fluxos dos ETF oferecem um sinal positivo provisório: os outflows líquidos diários atenuaram-se de -$193M no início de junho para -$88,9M, embora o registo mensal continue a sangrar. O volume diário de negociação entre $650M e $950M situa-se cerca de 80% abaixo do pico de outubro de 2025, um nível de participação da era do Q4 de 2024 que confirma que a convicção institucional não se estabilizou. O livro de derivados mudou silenciosamente: o rácio put/call em 0,56 é o mais baixo de 2026 e as perps estão abaixo da linha de funding de 0,01%, evidência de que o mercado se desrisca e está posicionado cautelosamente long. Ainda assim, o skew de 25-delta está bid em todos os tenors, a extremidade curta disparou para 24% no final de junho, e o spot negocia 6% abaixo do max pain de $66k. Uma recuperação sustentada do True Market Mean é o limiar de que o mercado precisa antes de a probabilidade de uma mudança de regime poder ser ponderada de forma construtiva.
Fonte: [Bottom Building in Progress — Glassnode Research – Digital Asset Market Intelligence](https://research.glassnode.com/the-week-onchain-week-27-2026/)
Perguntas frequentes
-
O que significa 'valor profundo' neste contexto do Bitcoin?
Significa que o preço tem negociado abaixo do True Market Mean ($76,6k) e do Short-Term Holder Cost Basis ($72,2k) durante cinco meses consecutivos, um nível em que novo capital está a ser aplicado com desconto face tanto aos compradores recentes como ao mercado ativo mais amplo. Historicamente, estes episódios têm…
-
Por que é que a capitulação dos LTH é a força dominante neste momento?
Os detentores de longo prazo que compraram perto do topo do ciclo estão a realizar perdas a um ritmo de cerca de $280M por dia (30D-SMA), o mais elevado desde dezembro de 2022. A sua quota-parte no total de perdas realizadas subiu de 15% no início de fevereiro para 43% hoje, criando a onda de oferta que limita cada…
-
Os outflows dos ETF já inverteram de facto?
Ainda não, mas o ritmo está a arrefecer. Os outflows líquidos diários atenuaram-se de -$193M no início de junho para -$88,9M, mas o fluxo suavizado a 30 dias permanece negativo. Uma compressão em direção a neutro é o pré-requisito necessário antes de qualquer expansão poder ser sustentada pelos dados.
-
O que confirmaria um fundo no Bitcoin?
Três sinais precisam de se alinhar: um arrefecimento sustentado na realização de perdas dos LTH, fluxos líquidos dos ETF a tornarem-se neutros ou positivos, e uma recuperação do True Market Mean nos $76,6k. Nenhum chegou ainda, embora o posicionamento nos derivados e a atenuação dos outflows sejam os sinais positivos…
-
O que é o max pain e por que razão o nível de $66k é relevante?
O max pain é o strike em que mais open interest de opções expira sem valor, funcionando frequentemente como uma âncora gravitacional até ao vencimento. O Bitcoin negocia atualmente cerca de 6% abaixo do seu max pain agregado de $66k, e uma recuperação sustentada desse nível tornaria a leitura de curto prazo…
Whale Alert
CryptoSlate
CoinTelegraph
CoinDesk
Crypto News
TheBlock