Stablecoins atingem 315 mil milhões e BIS alerta para risco sistémico

O Banco de Compensações Internacionais (BIS) endureceu a sua posição sobre stablecoins a 20 de abril, com o diretor-geral Pablo Hernandez de Cos a apelidar a cooperação global de "criticamente importante" e a alertar para corridas que podem derramar-se nos mercados de dívida pública, para tokens indexados ao dólar a acelerarem a dolarização em economias em desenvolvimento e para regras fragmentadas que empresas privadas podem explorar além-fronteiras. É a linguagem do risco sistémico, um passo além da moldura de proteção ao investidor que dominou debates anteriores.

A USDT da Tether e a USDC da Circle representam cerca de 85% dos 315 mil milhões de dólares em stablecoins atualmente em circulação. A investigação da Citi de abril de 2026 projeta uma emissão de 1,9 biliões de dólares até 2030 no cenário base, com 4 biliões possíveis em cenários de maior adoção, valores que estão agora a moldar ativamente os horizontes de planeamento dos bancos centrais.

Por que razão é importante

A preocupação não é saber se a paridade de 1 dólar se mantém. O medo mais profundo é o que as stablecoins fazem ao sistema bancário à medida que crescem: os depósitos migram para carteiras privadas, os bancos perdem a base de financiamento para empréstimos, e os pagamentos liquidam em vias tokenizadas que os contornam por completo. O BCE modelou o que 2 biliões de dólares em stablecoins significariam para a estabilidade financeira europeia e concluiu que o setor se torna um canal direto de transmissão do stress financeiro americano para os bancos europeus.

O lobby bancário norte-americano estimou que as stablecoins poderão extrair cerca de 500 mil milhões de dólares em depósitos até 2028, enquanto o Standard Chartered coloca as perdas de depósitos dos bancos de mercados emergentes em até 1 bilião de dólares. A nota do Fed de março de 2026 acrescentou uma nuance adicional: um setor de stablecoins suficientemente grande para viver fora do sistema bancário pode atenuar a forma como a política monetária alcança a economia real, porque as ferramentas do Fed funcionam através dos bancos.

Impacto no mercado

Os decisores políticos europeus seguem simultaneamente duas linhas contraditórias. O ministro das Finanças francês, Roland Lescure, apoiou a Qivalis, uma stablecoin em euros respaldada pela ING, UniCredit e BNP Paribas, classificando o volume indexado ao euro como "não satisfatório", enquanto o primeiro vice-governador do Banque de France, Denis Beau, defende restrições MiCA mais apertadas sobre stablecoins em moedas distintas do euro nos pagamentos do dia a dia. A contradição — querer a eficiência do dinheiro tokenizado rejeitando, ao mesmo tempo, o controlo privado sobre ele — continua por resolver.

A abordagem do FMI capta a ameaça estrutural: as stablecoins como a aresta digital do sistema do dólar, estendendo o domínio dos EUA de forma mais rápida e direta do que o sistema eurodolar alguma vez conseguiu, através de empresas privadas em vez de instituições estatais.