Jiang Zhuoer, CEO da BTCTOP e um dos maiores mineradores da China, afirmou que o perfil de risco da Strategy continua gerível mesmo que o BTC caia para os 30.000 dólares, argumentando que a empresa tem poucas razões para quebrar a imagem de mercado, tão difícil de conquistar, de "nunca vender BTC".
Por que importa
A conta de Jiang: a 30.000 dólares por BTC, o rácio de alavancagem da Strategy só subiria de cerca de 5% para perto de 10% — doloroso, mas não estrutural. Defendeu também a lógica de cobertura de juros do STRC como financeiramente coerente. Vender BTC de baixo custo adquirido cedo permite registar ganhos contabilísticos para servir os cupões do STRC, enquanto as receitas frescas do STRC continuam a comprar BTC do outro lado, preservando a narrativa de comprador líquido em que a ação negoceia.
Impacto no mercado
Esta leitura importa porque a Strategy tornou-se a proxy de maior beta para exposição direta ao BTC nos mercados dos EUA. Um argumento credível de que a empresa consegue absorver uma queda de ~30 mil dólares sem vendas forçadas remove um dos riscos de cauda mais citados do cenário otimista — e ganha peso extra por vir de um minerador com sede na China, com visibilidade operacional sobre o lado do hashrate da rede.
Perguntas frequentes
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Quem é Jiang Zhuoer e por que razão a sua visão sobre a Strategy é relevante?
Jiang é o CEO da BTCTOP, um dos maiores mineradores de Bitcoin da China. A sua leitura sobre a resiliência do balanço da Strategy tem peso porque tem visibilidade operacional direta sobre o lado da mineração da rede e está fora do ciclo de incentivos do mercado de capitais dos EUA que molda o enquadramento do lado…
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Qual é o rácio de alavancagem atual da Strategy e o que acontece com BTC a 30 mil dólares?
Jiang estimou a alavancagem da Strategy em cerca de 5% nos preços atuais. Se o BTC caísse para os 30.000 dólares, calculou que o rácio subiria para perto de 10% — doloroso para a ação, mas não uma quebra estrutural do balanço.
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Como funciona a cobertura de juros do STRC da Strategy, segundo Jiang?
Jiang argumentou que a lógica é financeiramente coerente: a Strategy pode vender parte do BTC de baixo custo adquirido cedo para registar ganhos contabilísticos e pagar os cupões do STRC, depois reafetar as receitas frescas da emissão de STRC em compras de BTC — preservando a imagem de comprador líquido em que a ação…
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Por que é que o comportamento de venda da Strategy é um risco de cauda para o mercado de BTC?
A Strategy é a proxy spot BTC de maior beta nos mercados dos EUA e o maior detentor corporativo isolado do ativo. Qualquer venda forçada ou voluntária atingiria uma liquidez spot já reduzida e é regularmente citada como risco estrutural numa queda profunda.
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Isto altera as perspetivas para o BTC spot ou para as ações da MicroStrategy?
Jiang enquadrou isto como contenção de risco, não como recomendação de compra. O argumento remove um dos riscos de cauda mais citados do cenário otimista — o de a Strategy ser vendedora forçada num cenário de 30 mil dólares — mas não altera por si só a ação de preços de curto prazo.
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