Jiang Zhuoer, CEO da BTCTOP — uma das maiores operações de mineração de Bitcoin da China — argumenta que a posição alavancada em BTC da MicroStrategy é muito mais resiliente do que os ursos assumem, mesmo em um cenário de queda severa. Sua afirmação central: se o BTC caísse para $30,000, a razão de alavancagem da Strategy subiria apenas de cerca de 5% para cerca de 10%, um nível que ele considera gerenciável em vez de existencial.
Por que isso é importante
A análise de Jiang vai contra a narrativa de que a Strategy é uma bomba-relógio de vendas forçadas. Ele aponta duas razões estruturais pelas quais uma venda líquida significativa é improvável. Primeiro, a Strategy construiu toda a sua identidade de mercado em torno de nunca vender BTC — quebrar essa imagem destruiria o prêmio que os investidores pagam pelas ações da MSTR, tornando uma venda autossabotadora. Em segundo lugar, o mecanismo de cobertura de juros do STRC é internamente consistente: a Strategy pode registrar ganhos contábeis ao vender BTC de baixo custo antecipadamente para cobrir os pagamentos de juros do STRC, e então reinvestir os novos recursos do STRC em novas compras de BTC, preservando a narrativa de comprador líquido no papel e na prática.
Impacto no mercado
Para mineradores e detentores de BTC alavancados que observam o risco macroeconômico, essa análise de um importante CEO de mineração da China tem peso. Sugere que mesmo uma queda para $30,000 — aproximadamente uma queda de 30% em relação aos níveis atuais — não acionaria uma cascata de liquidações forçadas de BTC pela Strategy. Isso remove um dos riscos sistêmicos mais frequentemente citados para o mercado mais amplo e é um sinal construtivo para qualquer um que esteja precificando cenários de pior caso.
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