Clarity Act trava no Congresso e mata lei cripto de 2025

O Digital Asset Market Clarity Act, o principal projeto de lei dos EUA sobre a estrutura do mercado cripto, está praticamente morto para 2025 depois de o líder da maioria no Senado, John Thune, ter dito aos jornalistas que a legislação não passará no Congresso antes de setembro. Com a campanha eleitoral a ocupar o outono e com os democratas projetados para recuperar pelo menos uma câmara, um projeto desta dimensão dificilmente reaparecerá antes de 2029.

A causa imediata foi uma rutura em torno da cláusula de ética que impediria o Presidente e altos responsáveis federais de emitirem tokens cripto enquanto estivessem em funções. Os republicanos tiveram dificuldade em conciliar as exigências democratas pela proibição com os lançamentos pessoais de tokens de Trump, bem documentados, e a redação negociada gerou forte oposição dos democratas no Senado. O senador Ruben Gallego rejeitou a contraproposta como algo que não era um esforço sério, um sinal de que o apoio bipartidário colapsou.

Porque é importante

O fracasso do projeto expõe uma linha de fractura que a indústria tinha encoberto. A análise de Aaron Brogan na newsletter Crypto for Advisors da CoinDesk argumenta que a principal troca da Clarity é pouco atrativa: um token de rede só pode escapar ao regime de ativo acessório se os programadores abdicarem do controlo coordenado e deixarem de ser a principal fonte de valor, um desfecho impraticável. Os programadores que mantêm o controlo têm então de cumprir o regime de divulgação inicial e semestral do Regulation Crypto, recriando grande parte do ónus que já empurrou emitentes para o estrangeiro.

A legislação também não resolve o incentivo fiscal para se constituir nas Ilhas Caimão ou noutras jurisdições semelhantes, uma vez que o Regulation Crypto se limita a originadores organizados nos EUA e não oferece qualquer tratamento fiscal federal especial para vendas de tokens. Essa lacuna estrutural significa que a nova via pode ser comercialmente inviável para a maior fatia dos emissores de tokens.

Impacto no mercado

Para emitentes e consultores sediados nos EUA, a leitura de curto prazo é que a incerteza regulatória continua. Trevor Overko, na mesma newsletter, descreveu o projeto como correto na direção porque separa a operação de financiamento do ativo de rede subjacente, mas alertou que o risco de implementação pode apenas transferir a incerteza dos tribunais para a elaboração de regras se a SEC e a CFTC aplicarem padrões divergentes.

A questão maior é o que vem a seguir. Com a Clarity fora da mesa, a indústria perde durante anos o seu veículo legislativo mais limpo, deixando como quadro padrão a jurisdição atual da SEC e da CFTC, impulsionada pela aplicação da lei, até ao próximo Congresso.