CoinDesk
A base de dados Debt to the Penny do Tesouro dos EUA colocou a dívida federal num máximo histórico de $39,7T na sexta-feira, crescendo cerca de $7 mil milhões por dia, um ritmo que, se enquadrado como capitalização bolsista, colocaria o ativo como o 16.º maior criptoativo. Os fundadores da newsletter cripto LondonCryptoClub disseram ao CoinDesk que a acumulação sustenta a debasement trade, uma aposta de que a moeda fiduciária está a ser diluída por governos a braços com dívida elevada, e de que ativos de oferta limitada como bitcoin e ouro são os beneficiários naturais.
O enquadramento macro importa porque dita a política da Fed. "Isto é o mundo da dominância fiscal e, no fim, vai ditar a política da Fed. As taxas terão necessariamente de ser mantidas artificialmente baixas e terá de ser fornecida liquidez para ajudar a financiar o ciclo de refinanciamento", disseram os fundadores. Acrescentaram que a narrativa da desvalorização "foi popular no ano passado, mas esmoreceu. Ainda assim, está prestes a entrar em sobrecarga!"
Porque é importante
O economista-chefe da Apollo, Torsten Slok, alertou que o rácio dívida/PIB dos EUA acima de 120% deixa quase nenhuma margem fiscal se surgir uma recessão. A Fed não pode cortar tão agressivamente como em crises passadas sem alimentar a inflação e, sobretudo, sem esmagar os rendimentos obrigacionistas no momento exato em que o Tesouro precisa de emitir mais dívida a retornos atrativos. Slok escreveu em maio que "os EUA nunca entraram numa recessão com esta pouca margem fiscal", um enquadramento que historicamente empurra capital para ativos fora do sistema do dólar.
Impacto no mercado
Se uma recessão se materializar, o manual convencional de refúgio seguro, comprar Treasuries e vender a curva, deixa de funcionar, o que torna o caso do bitcoin como diversificador mais forte, embora o BTC tenha negociado mais como uma ação tecnológica do que como refúgio desde 2010. Por agora, o bitcoin negoceia ligeiramente acima de $65,000, impulsionado por uma queda de 5% no petróleo após a desescalada entre os EUA e o Irão, enquanto o ether supera o desempenho e o rácio ETH/BTC acabou de cruzar as SMA de 100 e 200 dias pela primeira vez desde o início do mercado em baixa do início do ano, um sinal precoce de que o capital pode estar a rodar da maior narrativa de reserva de valor para o complexo mais amplo de apetite ao risco.
Perguntas frequentes
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Quão grande é a dívida federal dos EUA neste momento?
A base de dados Debt to the Penny do Tesouro colocou a dívida federal num máximo histórico de $39,7T na sexta-feira, crescendo cerca de $7 mil milhões por dia, segundo a cobertura do CoinDesk.
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O que é a debasement trade?
É a aposta de que a moeda fiduciária está a ser diluída por governos com dívida elevada. Os investidores compram ativos de oferta limitada como bitcoin e ouro, que historicamente beneficiam quando o dólar perde poder de compra.
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Porque é que a dominância fiscal empurraria investidores para bitcoin?
Os analistas argumentam que, com o rácio dívida/PIB acima de 120%, a Fed será forçada a manter as taxas artificialmente baixas e a fornecer liquidez para financiar o refinanciamento do Tesouro. Esse ambiente tende a enfraquecer o dólar e a valorizar hedges em ativos reais.
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O bitcoin já se comportou alguma vez como ativo de refúgio?
Desde a sua criação em 2010, o BTC tem negociado mais como uma ação tecnológica do que como refúgio. O contexto macro, com dívida elevada, pouca margem fiscal e uma Fed limitada, é o que torna o caso de refúgio mais forte neste ciclo.
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O que se passa agora com o ether face ao bitcoin?
O ether está a superar o bitcoin, e o rácio ETH/BTC acabou de cruzar as médias móveis simples de 100 e 200 dias pela primeira vez desde o início do mercado em baixa do início do ano, um sinal precoce de rotação de capital para o complexo cripto mais amplo.
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