A plataforma Digital Asset Custody da BNY vai oferecer staking institucional de cripto através da infraestrutura da Galaxy assim que obtiver aprovação regulatória, anunciaram as duas empresas a 4 de agosto. A Galaxy já é um dos três validadores aprovados no iShares Staked Ethereum Trust (ETHB) da BlackRock, um fundo que pode apostar entre 70% e 95% das suas participações em condições normais. Dois dos maiores nomes de Wall Street encaminham agora o staking institucional de Ethereum através do mesmo fornecedor, e a Galaxy também opera validadores na Solana e noutras redes proof-of-stake.
Por que isto importa
A separação estrutural entre propriedade e controlo nos produtos de staking é o ângulo relevante. Os detentores de ETFs ou clientes de custódia obtêm exposição ao preço e rendimento, mas as escolhas do validador (região de cloud, software cliente, política de conformidade) tornam-se a exposição da rede. A BNY, só por si, toca em cerca de 20% dos ativos investíveis mundiais, com 62,6 biliões de dólares em ativos sob custódia e administração a 30 de junho. A documentação da Ethereum indica que validadores que controlem mais de 33% do ETH apostado podem impedir a finalidade; acima de 66% podem finalizar uma versão preferida da cadeia de forma direta. O relatório do Q2 da Figment coloca os seus validadores de Ethereum em 6,26% de todo o ETH apostado e os seus validadores de Solana em 6,96% de todo o SOL apostado, valores que mostram a quantidade de stake ativo que um único operador institucional de média dimensão já transporta. O prospeto do ETHB adverte que slashing, penalizações por inatividade e penalizações correlacionadas entre muitos validadores podem causar perdas das quais o fundo pode nunca recuperar, particularmente quando esses validadores partilham o mesmo fornecedor de staking.
Impacto no mercado
O cenário otimista tem a divulgação a acompanhar antes da concentração. Os produtos começam a publicar que validadores detêm os stakes dos clientes, limitam quanto da carteira de um único fornecedor provém de um cliente, e diversificam as clouds, clientes e políticas de conformidade subjacentes. O cenário pessimista tem o staking a tornar-se uma opção pré-marcada dentro de contas de custódia e ETFs antes que os investidores vejam que validador detém o seu stake. Uma falha coordenada dentro de um pequeno grupo de validadores pode impedir a Solana de votar novos blocos em tempo real; o coeficiente de Nakamoto para a rede situava-se em 10 a 5 de agosto, segundo reportagem da Nakaflow. Cinco marcas institucionais de produtos podem expor silenciosamente os seus acionistas aos mesmos dois ou três operadores. A próxima batalha sobre a descentralização das cripto será sobre quem opera o stake por trás dos produtos, não sobre quem possui os tokens.
Perguntas frequentes
-
Porque é que a BNY e a BlackRock apostam em cripto através do mesmo validador?
A Galaxy é um dos três validadores aprovados no iShares Staked Ethereum Trust (ETHB) da BlackRock, e o novo serviço de staking institucional da BNY vai utilizar a infraestrutura da Galaxy assim que aprovado. Ambas as gigantes institucionais dependem agora do mesmo fornecedor para validação de Ethereum.
-
Quanto ETH apostado seria necessário para travar a finalidade da Ethereum?
Segundo a documentação da Ethereum, validadores que controlem mais de 33% do ETH apostado podem impedir a cadeia de finalizar blocos se ficarem offline ou atestarem incorretamente. Uma quota acima de 66% pode finalizar uma versão preferida da cadeia de forma direta.
-
Que percentagem do ETH apostado já é operada por grandes fornecedores institucionais?
O relatório Q2 da Figment colocou os seus validadores de Ethereum em 6,26% de todo o ETH apostado e os validadores de Solana em 6,96% de todo o SOL apostado. Vários operadores institucionais de média dimensão, em conjunto, já se podem aproximar de limiares relevantes para a finalidade.
-
Porque é que a quota sobre o fornecimento total de tokens subestima o risco de concentração de validadores?
Apenas cerca de 33% do fornecimento de ETH está atualmente em stake, pelo que encaminhar cerca de 11% do ETH total através de um fornecedor já se aproxima do limiar de um terço para stake ativo. A maior taxa de staking da Solana (~68%) significa que uma quota semelhante de stake ativo requer um fornecimento absoluto…
-
Podem os produtos institucionais de staking diversificar o risco de validador para os investidores?
Os ETFs e produtos de custódia escondem que validador detém o stake do cliente. O prospeto do ETHB é explícito ao afirmar que os validadores aprovados detêm as chaves de validador, mas nunca as chaves necessárias para mover o ETH em stake do fundo, separando a propriedade económica do controlo operacional.
TheBlock
Crypto News
CoinDesk
CoinTelegraph
Glassnode