CoinDesk
O novo acordo da Hyperliquid com a Coinbase e a Circle designa a USDC da Circle como o "Aligned Quote Asset" oficial na bolsa de futuros perpétuos, com a Coinbase a atuar como treasury deployer da maior parte da USDC na rede. Ao abrigo desta estrutura, a Hyperliquid captura até 90% do rendimento das reservas gerado pelos depósitos em USDC — uma yield que, historicamente, era atribuída à Circle e à Coinbase. Com cerca de 5,1 mil milhões de dólares em USDC na plataforma, os analistas da Compass Point Ed Engel e Mike Donovan estimam que o acordo poderá canalizar entre 135 milhões e 160 milhões de dólares em receita do protocolo e recompras, ao mesmo tempo que retira entre 60 milhões e 80 milhões de dólares do EBITDA anual combinado da Circle e da Coinbase.
Por que razão é relevante
O acordo reestrutura a localização da economia das stablecoins. As bolsas de perp historicamente monetizaram taxas de negociação; a Hyperliquid está agora a acrescentar yield de reservas por cima, com Ryan Watkins, da Syncracy Capital, a defender que o acordo torna as recompras de HYPE mais resilientes ao longo dos ciclos, porque os depósitos se mantêm mais estáveis do que o volume. Em escala, Watkins perspetiva entre 300 milhões e 500 milhões de dólares de receita anualizada adicional caso os saldos em USDC se expandam. A leitura mais difícil é a do contágio: a Compass Point assinala o risco de a Polymarket, a Jupiter e outros protocolos DeFi exigirem termos semelhantes, corroendo o fosso que a Circle e a Coinbase construíram em torno da distribuição de USDC.
Impacto no mercado
A HYPE tem superado o mercado mais amplo, subindo cerca de 10% na última semana, mesmo com o Bitcoin a devolver os ganhos de maio e a recuar abaixo dos 77.000 dólares. As ações da Circle e da Coinbase enfrentam a questão estrutural de saber se o rendimento das reservas se tornará uma utilidade partilhada em vez de uma margem cativa — uma dinâmica que Paul Howard, da Wincent, diz poder marcar o início da consolidação de stablecoins em torno da USDC e do USDT, com menos emissores e menos camadas de conversão a capturar a economia.
Perguntas frequentes
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Em que consiste o acordo da Hyperliquid com a Coinbase e a Circle relativo à USDC?
A Hyperliquid designou a USDC da Circle como seu "Aligned Quote Asset" oficial, com a Coinbase como treasury deployer. Ao abrigo da estrutura, a Hyperliquid captura até 90% do rendimento de reservas dos depósitos em USDC na plataforma — uma yield que anteriormente se atribuía sobretudo à Circle e à Coinbase.
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Que receita poderá a Hyperliquid obter com a partilha de yield da USDC?
A Compass Point estima que o acordo poderá canalizar entre 135 milhões e 160 milhões de dólares em receita do protocolo e recompras de HYPE. Ryan Watkins, da Syncracy Capital, projeta entre 300 milhões e 500 milhões de dólares de receita anualizada adicional caso os saldos de USDC na plataforma continuem a crescer.
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Que EBITDA poderão a Circle e a Coinbase perder com o acordo?
Os analistas da Compass Point Ed Engel e Mike Donovan estimam que o acordo retira cerca de 60 milhões a 80 milhões de dólares de EBITDA anual combinado à Circle e à Coinbase, uma vez que partilham substancialmente mais rendimento de reservas com a Hyperliquid do que nos acordos anteriores.
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Poderão outros protocolos DeFi exigir termos semelhantes de partilha de yield?
Sim — a Compass Point assinalou o risco de plataformas como a Polymarket e a Jupiter pressionarem por arrangements comparáveis, o que corroeria o fosso que a Circle e a Coinbase construíram em torno da distribuição de USDC e da economia de margem do emissor.
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Por que razão está a HYPE a ter um desempenho superior ao do mercado cripto em geral?
A HYPE subiu cerca de 10% na última semana, mesmo com o Bitcoin a recuar abaixo dos 77.000 dólares e a devolver os ganhos de maio. Os analistas atribuem o desempenho à mudança estrutural no modelo de receita da Hyperliquid — yield de stablecoins sobre as taxas de negociação —, o que torna as recompras futuras mais…
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