CoinDesk
O ETF spot de bitcoin da BlackRock, IBIT, atravessou na sexta-feira um limiar estrutural: o open interest nas opções do IBIT listadas na Nasdaq atingiu 27,61 mil milhões de dólares, ligeiramente acima dos 26,90 mil milhões de dólares em open interest no mercado de opções de bitcoin da Deribit, de acordo com o protocolo de volatilidade descentralizado Volmex. O marco assinala a primeira vez que um ETF de bitcoin regulado nos EUA igualou — e marginalmente ultrapassou — a incumbent offshore de derivados que domina as opções de BTC desde 2016. A diferença fechou-se em cerca de dois anos, sublinhando a rapidez com que o fluxo institucional de derivados migrou para onshore.
Porque é relevante
A Deribit é, há quase uma década, o poço mais profundo de liquidez em derivados de bitcoin, e as instituições norte-americanas só historicamente lhe acediam através de mesas OTC ou afiliadas estrangeiras. As opções do IBIT, listadas numa plataforma regulada nos EUA e compensadas pela OCC, mudam isso: consultores de investimento registados, fundos de cobertura e clientes de corretoras de retalho podem agora negociar volatilidade de bitcoin através da mesma infraestrutura que utilizam para as opções do S&P 500. Sidrah Fariq, responsável global de vendas a retalho e negócio da Deribit, enquadrou-o como algo aditivo e não competitivo, afirmando ao CoinDesk que "à medida que mais participantes se sentem confortáveis a negociar opções através do IBIT, isso acaba por alimentar o ecossistema mais amplo". A mudança é relevante para a formação de preços: um complexo de opções regulado nos EUA desta dimensão dá aos market makers uma curva de vol doméstica para fazer cobertura, reduzindo a dependência de plataformas offshore para a definição de preços de referência.
Impacto no mercado
Os dois livros têm escala semelhante, mas são moldados por bases de detentores diferentes. Os dados da Volmex mostram que o open interest em calls onshore do IBIT está concentrado cerca de quatro pontos percentuais mais out-of-the-money do que o da Deribit, com a maioria dos strikes a implicar uma subida equivalente em BTC para 109 709 dólares — cerca de 41% acima do spot atual de 77 400 dólares. O posicionamento na Deribit é bullish, mas mais comedido, agrupado em torno dos 106 000 dólares. Os calendários de expiração também divergem: o OI do IBIT é, em termos ponderados por OI, cerca de dois meses mais long-dated, com as expirações de outubro de 2026 a dominarem, enquanto a Deribit pende para os contratos de agosto mais próximos — coerente com detentores de ETF com horizonte mais longo onshore face a um fluxo offshore mais tático.
Perguntas frequentes
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Que marco atingiu agora o IBIT da BlackRock nas opções de bitcoin?
O open interest em opções do IBIT na Nasdaq atingiu 27,61 mil milhões de dólares na sexta-feira, ligeiramente acima dos 26,90 mil milhões da Deribit em opções de bitcoin — a primeira vez que um ETF spot de bitcoin regulado nos EUA iguala a líder offshore de derivados em escala.
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Quanto tempo demoraram as opções do IBIT a atingir a escala da Deribit?
Cerca de dois anos. A Deribit está a construir o seu livro de opções de bitcoin desde 2016, o que torna o ritmo a que o IBIT fechou a diferença um dado relevante para a adoção institucional de derivados de cripto regulados nos EUA.
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O que significa o crescimento das opções do IBIT para a adoção institucional de bitcoin?
As opções do IBIT estão listadas na Nasdaq e compensadas pela OCC, dando a RIAs, fundos de cobertura e clientes de corretoras de retalho nos EUA acesso direto à volatilidade do bitcoin através de uma infraestrutura familiar. A escala dá aos market makers uma curva de vol doméstica para cobertura, reduzindo a…
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Como difere o posicionamento em opções do IBIT face ao da Deribit?
Os dados da Volmex mostram que o open interest em calls do IBIT está agrupado mais out-of-the-money, implicando uma subida equivalente em BTC para 109 709 dólares, face aos 106 000 dólares mais comedidos da Deribit. As expirações do IBIT são também, em termos ponderados por OI, cerca de dois meses mais long-dated,…
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Porque é que a volatilidade implícita do IBIT negoceia com um prémio face à da Deribit?
A Volmex atribui o prémio a uma particularidade estrutural: os detentores do ETF não conseguem fazer short de bitcoin com facilidade através do wrapper, pelo que compram opções put como única cobertura direta. Essa procura persistente por proteção contra a queda mantém a volatilidade implícita a quatro semanas do IBIT…
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