IREN: Bernstein prevê retorno do capex de IA em 2 anos

Os analistas da Bernstein estão a contestar a leitura do mercado sobre o plano de capex de IA na cloud de $25 mil milhões a $30 mil milhões para o ano fiscal de 2027 da IREN, classificando a reação como uma correção excessiva. A viragem do minerador de bitcoin para a computação de IA está a mostrar uma economia unitária em melhoria, com o retorno do capex em GPU a cair para cerca de dois anos, face a aproximadamente três anos ao abrigo do contrato com a Microsoft em 2025, segundo uma nota de sexta-feira liderada por Gautam Chhugani.

Por que razão importa

A leitura contrária surge contra uma forte queda pré-mercado, com a IREN a cair 6,3% para $37,96 na sexta-feira após os resultados do ano fiscal de 2026. O ano passou de um lucro líquido de $86,9 milhões para um prejuízo líquido de $702,6 milhões, com $638,8 milhões desse valor ligados a imparidades, à medida que a IREN desativou equipamentos de mineração de bitcoin para libertar capacidade de energia e de centro de dados para IA. A receita de cloud de IA disparou quase oito vezes para $128,8 milhões, face a $16,4 milhões, e a receita de mineração de bitcoin subiu 19% para $578,2 milhões.

A tese da Bernstein é que a matemática dos contratos é a verdadeira história, não o número do capex. A receita anualizada por megawatt IT ativo aproximadamente duplicou, passando de cerca de $10 milhões ao abrigo do contrato com a Microsoft para mais de $20 milhões ao abrigo de contratos de três anos recentemente assinados, com contratos de três a cinco anos em discussão a rondar os $25 milhões por megawatt. A IREN opera atualmente $1 mil milhão de ARR cloud e tem $4 mil milhões contratados contra uma capacidade de 2026 praticamente esgotada, mais um contrato esperado de $700 milhões com a Nvidia em 2027, totalizando $4,7 mil milhões de ARR cloud contratado.

Impacto no mercado

O financiamento tem acompanhado a expansão. A Bernstein estima que a IREN angariou $19 mil milhões nos últimos 12 meses através de pré-pagamentos de clientes, financiamento de GPU, dívida convertível e capital, com cerca de $14 mil milhões ainda em caixa ou não utilizados. Estima-se mais $8 mil milhões de novo financiamento de GPU e pré-pagamentos, com o fluxo de caixa operacional e o financiamento de centros de dados a cobrir os restantes $3 mil milhões a $8 mil milhões. James Butterfill, chefe de pesquisa da CoinShares, acrescentou na quinta-feira que os tempos de ligação à rede nos EUA para novas instalações são agora, em média, de cerca de cinco anos, um fosso para a pegada já alimentada da IREN.