A taxa de juro das obrigações do Tesouro dos EUA a 10 anos atingiu 5,34% a 1 de outubro, o valor mais alto desde 2002, após subir quase 90 pontos base no terceiro trimestre. Ainda assim, a Bitcoin valorizou cerca de 43% nesses três meses e a Ethereum subiu cerca de 71%. Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA captaram cerca de 6,3 mil milhões de dólares no trimestre, enquanto os ETFs de Ethereum atraíram cerca de 3 mil milhões. Esta divergência mostra onde se fez sentir o choque dos juros: menos nos preços à vista do que no financiamento do setor cripto.
Porque importa
Uma taxa da dívida pública próxima de 5% aumenta o retorno que os investidores podem obter sem assumir riscos ligados às criptomoedas. Também eleva a fasquia para as operações alavancadas e para as empresas com Bitcoin em tesouraria que financiam compras com ações, ações preferenciais ou dívida convertível. Muitas dessas empresas negoceiam a um preço igual ou inferior ao valor líquido dos seus ativos, o que dificulta a manutenção de um modelo assente na venda de ações com prémio.
A pressão estende-se à DeFi. Um estudo com dados da Aave encontrou ligações entre as taxas da dívida pública e as taxas de empréstimo e depósito de stablecoins, embora cada taxa também dependa da oferta e da procura no mercado. Um rendimento DeFi de 4% ou 5% tem agora de competir com a dívida pública e compensar os investidores pelos riscos dos contratos inteligentes, da liquidez e por outros riscos.
Impacto no mercado
Os ganhos do trimestre não protegeram os investidores alavancados de perdas súbitas. Depois de um valor do PMI acima do esperado ter feito subir os juros a 23 de setembro, a Bitcoin caiu abaixo de $85,000 e as liquidações de posições longas atingiram $510 milhões em 24 horas. A 25 de setembro, o interesse em aberto em algumas bolsas caiu 14,3%, enquanto a Bitcoin se mantinha perto de $84,000.
O Citi elevou a sua previsão para a Bitcoin a 12 meses de $82,000 para $113,000, apontando para a atividade no setor cripto, as entradas nos ETFs e o aumento gradual das alocações por consultores financeiros e corretoras. Essa procura sustentou os preços à vista durante a subida dos juros. A questão é saber se continuará a fazê-lo enquanto o crédito se mantiver caro e choques nas obrigações ou no petróleo obrigarem a encerrar posições alavancadas.
Perguntas frequentes
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Como evoluiu a Bitcoin durante a subida dos juros no terceiro trimestre?
A Bitcoin subiu cerca de 43% no trimestre, enquanto a taxa da dívida pública dos EUA a 10 anos aumentou quase 90 pontos base e atingiu 5,34% a 1 de outubro.
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Quanto captaram os ETFs de criptomoedas à vista nos EUA no terceiro trimestre?
Os ETFs de Bitcoin à vista nos EUA captaram cerca de 6,3 mil milhões de dólares, e os de Ethereum atraíram cerca de 3 mil milhões.
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Porque pressionam os juros mais altos as empresas com Bitcoin em tesouraria?
Os juros mais altos aumentam o retorno exigido pelos investidores em ações e dívida. Isso encarece as compras de Bitcoin financiadas por essas empresas, sobretudo quando as suas ações negoceiam ao nível ou abaixo do valor líquido dos ativos.
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O que aconteceu às posições alavancadas em Bitcoin durante as subidas dos juros?
Após a subida dos juros a 23 de setembro, a Bitcoin caiu abaixo de $85,000 e as liquidações de posições longas atingiram $510 milhões em 24 horas. O interesse em aberto em algumas bolsas caiu 14,3% a 25 de setembro.
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Porque enfrentam os rendimentos DeFi maior concorrência da dívida pública?
Uma taxa da dívida pública próxima de 5% oferece aos investidores uma alternativa aos produtos DeFi. Os rendimentos DeFi têm ainda de compensar os riscos dos contratos inteligentes, da liquidez e outros.
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