CoinDesk
A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, usou um discurso na sexta-feira em Madrid para defender que a Europa deve ancorar a sua infraestrutura de liquidação tokenizada no dinheiro do banco central, em vez de promover stablecoins em euros emitidas por privados, alertando que o modelo atual de stablecoins — dominado por emitentes norte-americanos — comporta riscos de estabilidade financeira que a Europa não deve importar.
O mercado contra o qual se posiciona ronda agora os 310 mil milhões de dólares em circulação, face aos 10 mil milhões de dólares de há seis anos, e cerca de 90% desse volume está concentrado em dois emitentes: Tether e Circle. Lagarde enquadrou essa concentração como o problema central, observando que a promessa de resgate ao par de uma stablecoin depende precisamente da confiança de mercado que se evapora quando as condições pioram.
Por que razão é relevante
A intervenção de Lagarde atinge em cheio um debate europeu em curso. A Qivalis, um consórcio de doze dos maiores bancos europeus — entre os quais ING, BBVA, BNP Paribas, Danske Bank e UniCredit — anunciou este ano planos para lançar um euro digital emitido por privados ainda em 2025, explicitamente apresentado como uma defesa contra a digital dollarisation. O CEO da Qivalis, Jan-Oliver Sell, disse à CoinDesk que, sem um euro profundo onchain, "a única alternativa é o dólar norte-americano".
A presidente do BCE está, na prática, a pedir aos legisladores da UE que apoiem a versão do banco central em vez da versão do consórcio bancário. Ela apontou o descolamento do USDC em março de 2023 — quando a Circle revelou que 3,3 mil milhões de dólares das suas reservas estavam depositados no Silicon Valley Bank — como o modelo do ciclo de retroalimentação que pretende evitar: uma onda de resgates a acelerar precisamente a tensão de mercado que parte a paridade.
Impacto no mercado
O BCE tem como alvo o lançamento do euro digital até 2029, condicionado à adoção da regulamentação necessária pelos colegisladores da UE até 2026, com exercícios-piloto e transações iniciais potencialmente a arrancar em meados de 2027. Até lá, a batalha política incide sobre quais trilhos a Europa constrói primeiro — e quem os controla. Para os bancos da área do euro, a mensagem é que a tokenização aí vem, mas o BCE quer a camada de liquidação pública, não privada, mesmo que isso signifique abrandar a emissão de stablecoins em euros face ao dólar.
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Perguntas frequentes
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O que disse Christine Lagarde sobre as stablecoins?
No LatAm Economic Forum do Banco de Espanha, em Madrid, Lagarde argumentou que a Europa deve construir a liquidação tokenizada sobre o dinheiro do banco central, em vez de promover stablecoins em euros emitidas por privados, classificando a sua defesa como "muito mais fraca do que parece".
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Qual é a dimensão do mercado de stablecoins e quem o domina?
A circulação de stablecoins cresceu de cerca de 10 mil milhões de dólares há seis anos para aproximadamente 310 mil milhões de dólares, com cerca de 90% desse mercado concentrado em dois emitentes — Tether e Circle, segundo as declarações de Lagarde.
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O que é a Qivalis e em que se diferencia do euro digital do BCE?
A Qivalis é um consórcio de doze grandes bancos europeus, incluindo ING, BBVA, BNP Paribas, Danske Bank e UniCredit, que planeia lançar um euro digital emitido por privados ainda em 2025 para contrariar a digital dollarisation. O euro digital do BCE, pelo contrário, seria uma CBDC emitida pelo banco central, com…
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Que risco das stablecoins ilustrou Lagarde com o descolamento do USDC?
Ela apontou o colapso do Silicon Valley Bank em março de 2023, quando a Circle revelou que 3,3 mil milhões de dólares das reservas do USDC estavam depositados no banco e o token perdeu brevemente a sua paridade, como exemplo de como os resgates em massa podem acelerar a tensão de mercado que parte a paridade.
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Quando poderá ser lançado o euro digital do BCE?
O BCE tem como objetivo um possível lançamento do euro digital até 2029, assumindo que os colegisladores da UE adotem a regulamentação necessária até 2026. Os exercícios-piloto e as transações iniciais poderão começar já em meados de 2027.
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