MiCA pode criar regime dedicado ao staking na UE, sinaliza consulta

A consulta de revisão do MiCA pela Comissão Europeia, aberta até 30 de setembro às 23:59 CEST, pergunta na página 36 se o tratamento do staking na Europa é adequado e, caso não seja, que requisitos devem aplicar-se às empresas que prestam serviços de staking. O item 66 é uma pergunta, não uma proposta, mas sinaliza que Bruxelas pondera um regime dedicado de staking sobreposto ao enquadramento MiCA, que já regula o staking custodial. O setor é grande o suficiente para atrair essa atenção: um relatório conjunto da EBA-ESMA avaliou o liquid staking em $44 mil milhões em outubro de 2024, com cerca de 80% dessa atividade em Ethereum e a Lido sozinha a representar cerca de $25 mil milhões.

Porquê é importante

O MiCA não tem um serviço regulado autónomo chamado staking, mas os artigos 70.º e 75.º já abrangem o staking custodial, e as orientações da ESMA impedem um CASP de fazer staking dos ativos dos clientes em seu próprio benefício, mesmo com consentimento. Um enquadramento autónomo avançaria sobre a responsabilidade por slashing, os prazos de levantamento, a transparência de comissões, a seleção de validadores e o que acontece quando um operador externo é penalizado. Para os utilizadores, isso provavelmente significa uma divulgação mais clara de quem suporta as perdas e quanto tempo um unstake demora na prática, uma vez somadas as filas de saída do protocolo e o processamento dos intermediários. Para os prestadores, pode significar uma nova camada de autorização sobre o MiCA e uma fatura de conformidade mais pesada que os pequenos operadores validadores têm dificuldade em absorver.

Impacto no mercado

O risco não é que o staking desapareça da Europa, mas que os prestadores que sobrevivam a um regime mais prescritivo se consolidem. Um banco ou grande exchange já licenciado ao abrigo do MiCA pode integrar as obrigações específicas do staking numa estrutura de conformidade existente. Um validador especialista que opera infraestrutura fiável para utilizadores retail não pode, e pode deixar de servir clientes da UE diretamente ou encaminhar a participação através de um custodiante licenciado maior. Essa mudança concentra a tomada de decisões dos validadores nas firmas mais capazes de suportar o perímetro regulatório, com implicações diretas para o Ethereum e outras redes proof-of-stake para além da UE. Paralelos históricos apontam no mesmo sentido: a compensação central de derivados de taxas de juros subiu de cerca de 20% em 2010 para pelo menos 60% em 2017 após as reformas pós-crise, e cerca de $1 bilião saiu dos principais fundos do mercado monetário após as alterações regulatórias da SEC de 2014 até ao prazo de implementação em 2016. Os produtos sobreviveram; os prestadores consolidaram-se.