A Strategy reportou 20,9 mil milhões de dólares em resultados operacionais no terceiro trimestre, quase inteiramente impulsionados por uma valorização a justo valor das suas reservas de Bitcoin. Michael Saylor declarou o início de um novo mercado em alta. Mas o rendimento de BTC da empresa desde o início do ano caiu para -3,7% em 25 de outubro, apesar de ter aumentado as suas reservas de Bitcoin em 26% este ano, para 848.517 BTC.
Porque é importante
O rendimento de BTC mede a variação da quantidade de Bitcoin detida por ação diluída presumida, não o retorno do investimento dos acionistas. A descida dos 4,5% em julho sugere que o crescimento da tesouraria não acompanhou a potencial diluição das ações. A Strategy angariou cerca de 21,2 mil milhões de dólares nos mercados de capitais nos primeiros 10 meses de 2026. Ainda assim, as compras de Bitcoin no terceiro trimestre totalizaram 7.218 BTC, contra vendas de 5.552 BTC.
A estratégia de ações preferenciais também está sob escrutínio. A STRC tem uma taxa variável próxima dos 12%, e a Strategy afirmou ter vendido cerca de 431,8 milhões de dólares em Bitcoin em 2026 para ajudar a financiar dividendos preferenciais e recompras de STRC. O modelo da K33 estimou que uma abordagem mais simples poderia ter gerado reservas de Bitcoin quase iguais, com menos cerca de 725 milhões de dólares em obrigações anuais de dividendos. A Bitwise contrapôs que os investidores poderão estar a sobreavaliar o risco de crédito da Strategy.
Impacto no mercado
A Strategy reportou uma métrica de ganhos de -24.947 BTC e ganhos em dólares de BTC de -2,03 mil milhões de dólares, usando um preço de Bitcoin de 81.200 dólares em 23 de outubro. A empresa também reportou cerca de 5 mil milhões de dólares em ativos denominados em dólares reservados, que estima serem suficientes para cobrir 3,4 anos de pagamentos de dividendos preferenciais e juros às taxas atuais. As ações MSTR subiram 76% no terceiro trimestre, contra uma valorização de 43% do Bitcoin, apesar de a Strategy ter registado um prejuízo líquido de 1,23 mil milhões de dólares nos primeiros nove meses de 2026.
O debate centra-se agora em saber se os custos de financiamento da STRC se justificam pelo Bitcoin que ajudam a Strategy a adquirir e se a empresa consegue manter essas obrigações à medida que expande o seu programa de ações preferenciais.
Perguntas frequentes
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O que mede o rendimento negativo de BTC da Strategy?
O rendimento de BTC mede a variação percentual das reservas de Bitcoin por ação diluída presumida. Não mede o retorno do investimento dos acionistas.
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Como mudou o rendimento de BTC da Strategy em 2026?
A Strategy reportou um rendimento de BTC de -3,7% desde o início do ano, a 25 de outubro, abaixo dos 4,5% de julho.
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Porque está o financiamento da STRC da Strategy sob escrutínio?
A STRC tem uma taxa variável de dividendos próxima dos 12%. A Strategy afirmou ter vendido cerca de 431,8 milhões de dólares em Bitcoin em 2026 para ajudar a financiar dividendos preferenciais e recompras de STRC.
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Em que diferem as posições da K33 e da Bitwise sobre os riscos de financiamento da Strategy?
A K33 questionou se os custos da STRC se justificam pelo contributo para a acumulação de Bitcoin. A Bitwise afirmou que os investidores poderão estar a sobreavaliar o risco de crédito da Strategy.
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Que liquidez reportou a Strategy para os pagamentos preferenciais?
A Strategy reportou cerca de 5 mil milhões de dólares em ativos denominados em dólares reservados, que estima poderem cobrir 3,4 anos de pagamentos de dividendos preferenciais e juros às taxas atuais.
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