Os mais recentes dados laborais dos EUA mostraram uma perda de 23.000 empregos, mas o emprego ainda subiu 316.000 em relação ao ano anterior e a taxa de desemprego caiu para 4,1% de 4,5% em novembro de 2025. O analista macroeconómico Benjamin Cowen argumenta que o ciclo de cortes de taxas terminou e um aumento de 25 pontos base do Fed é possível em setembro ou dezembro de 2026. Ele prevê que o rendimento a 10 anos suba de cerca de 4,7% para 5% à medida que o rendimento a 30 anos aumenta.
Por que é importante
Os sinais laborais estão em conflito. Os pedidos iniciais continuam baixos, os despedimentos estão próximos dos níveis pré-pandemia, as ofertas de emprego normalizaram e as vagas por trabalhador desempregado estão de volta acima de uma. No entanto, a participação na força de trabalho caiu desde novembro, ajudando a redução do desemprego à medida que a criação de empregos enfraquece.
Portanto, a inflação e os títulos têm mais peso na função de reação do Fed. A inflação geral arrefeceu desde o seu pico em maio de 2026, mas o petróleo recuperou após uma queda em julho. A Europa, a Austrália, o Japão e a Nova Zelândia já retomaram os aumentos de taxas, reforçando a ideia de que o ciclo global de cortes se inverteu.
Impacto no mercado
Os rendimentos a longo prazo são o ponto de pressão. O rendimento a 30 anos está a subir, enquanto o rendimento a 10 anos está em torno de 4,7% e pode atingir 5%, na visão de Cowen. Rendimentos mais altos podem apertar as condições financeiras sem uma mudança de política, à medida que os investidores exigem mais compensação pelo risco de inflação. A história também complica o sinal: Cowen observa que as ações corrigiram em torno de um aumento na década de 1990 antes de subir, portanto, um aumento não significaria automaticamente uma recessão ou colapso duradouro.
Para as ações e o Bitcoin, isso representa uma configuração negativa a curto prazo. Cowen espera uma possível correção de 10% a 20% no final do terceiro trimestre ou início do quarto trimestre, não uma recessão como seu cenário base. Ele vê uma queda como um possível fundo de ciclo para o Bitcoin, tornando a inflação e os rendimentos a longo prazo os principais sinais a serem observados.
Perguntas frequentes
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Quais dados do mercado de trabalho apoiam um possível aumento do Fed?
Os pedidos iniciais de subsídio de desemprego permanecem baixos, os despedimentos estão próximos dos níveis pré-pandemia, as ofertas de emprego normalizaram e as vagas por trabalhador desempregado estão de volta acima de uma. A participação na força de trabalho caiu mesmo com a diminuição do desemprego.
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Por que os rendimentos dos títulos a longo prazo são centrais para a perspetiva?
O rendimento a 10 anos está em torno de 4,7% e pode mover-se em direção a 5%, enquanto o rendimento a 30 anos está a subir. Rendimentos mais altos a longo prazo podem apertar as condições financeiras mesmo sem uma mudança de política.
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Quais economias já retomaram os aumentos de taxas?
A zona euro, a Austrália, o Japão e a Nova Zelândia já retomaram os aumentos de taxas. As suas ações apoiam a visão de que o ciclo global de cortes se inverteu.
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Que correção Cowen espera para as ações?
Cowen espera uma possível correção de 10% a 20% no mercado de ações no final do terceiro trimestre ou início do quarto trimestre. Uma recessão não é o seu cenário base.
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Como a correção poderia afetar o Bitcoin?
Cowen vê uma possível queda como um potencial fundo de ciclo para o Bitcoin, em vez de um colapso duradouro. A inflação crescente e os rendimentos dos títulos permanecem os principais sinais a curto prazo.
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