A correção do Q4 num ano de eleições intercalares pode já ter começado, se os índices que lideram a quebra servirem de indicação. O Russell 2000 recua cerca de 11% em relação à sua máxima, o Dow aproximadamente 7% a 8%, e o NASDAQ cerca de 7% depois de só recentemente se ter juntado à venda. O S&P 500, em queda de apenas 2% desde o pico, é o último grande índice ainda preso perto das máximas. Os mercados sul-coreanos, muito expostos ao fabrico de semicondutores, caíram cerca de 24% desde o final de setembro.
Porque interessa
O guião repete o de 2018, quando o Russell 2000 atingiu o topo no final de agosto, semanas antes do S&P, e fechou o ano a cair 27%. Cada um dos últimos três anos de eleições intercalares registou uma queda de 10% a 20% no segundo semestre do S&P; 2022 viu um recuo de 27% a 28% desde a máxima de janeiro até ao mínimo de outubro. Os índices sensíveis às taxas estão a cair novamente primeiro, e a yield a 10 anos é o fator decisivo: outro ressalto na ponta longa pressionaria o Dow e o Russell enquanto a tecnologia já está fraca, que é assim que uma correção ampla do S&P acaba por se manifestar.
A Fed está no centro do enquadramento. Os mercados atribuem cerca de 84,5% de probabilidade de a Fed saltar uma subida em outubro, apesar das leituras de inflação elevadas, com uma subida em dezembro ainda provável. Isso corresponde à sequência de 2018, subida, salto, subida, após a qual a ponta longa recuperou e as ações venderam até ao final do ano. A subida do petróleo junta mais combustível: o Brent já passou a sua máxima de setembro, o WTI aponta para os 107 se acompanhar, e o XLE, pesado em energia, acabou de imprimir uma nova máxima.
Impacto no mercado
Para as cripto, o risco é mecânico. Historicamente, o que puxa o Bitcoin para baixo no Q4 é uma correção das ações, e a curva de risco funciona a descer: primeiro as alts, depois o Bitcoin, depois o S&P. Um S&P estagnado pode congelar a rotação atual do Bitcoin da mesma forma que o anterior mercado urso matou a rotação da alt-season.
O cenário base, se o padrão se mantiver: nova queda, ressalto até às eleições intercalares, depois uma segunda perna mais baixa, ecoando 2018. A linha de tendência dos mínimos de julho a setembro do S&P é o nível a vigiar; o NASDAQ já quebrou o seu equivalente.
Perguntas frequentes
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Quais índices estão já numa correção do Q4?
O Russell 2000 recua cerca de 11% em relação à sua máxima, o Dow 7-8%, e o NASDAQ 7%. Os mercados sul-coreanos, com grande exposição a semicondutores, caíram cerca de 24% desde o final de setembro.
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Porque é que a queda do Russell 2000 é relevante para o S&P 500?
Em 2018 o Russell atingiu o topo no final de agosto, semanas antes do S&P, e a mesma divergência repetiu-se neste ciclo. Os índices sensíveis às taxas lideram historicamente, e o S&P está entre os últimos a receber o sinal.
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Como é que a decisão da Fed em outubro molda o cenário de correção?
Os mercados atribuem cerca de 84,5% de probabilidade de a Fed saltar uma subida em outubro, apesar dos relatórios de inflação elevada, com uma subida em dezembro ainda provável. Isto ecoa a sequência de 2018, de subida, salto e depois subida, antes de as ações deslizarem até ao final do ano.
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Que papel está o petróleo a desempenhar no enquadramento da correção do Q4?
O Brent já passou a sua máxima de setembro e uma rutura do WTI apontaria para os 107, com o XLE do setor energético a imprimir uma nova máxima. A subida dos custos energéticos a caminho das eleições intercalares encaixa na narrativa histórica de correção.
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Como pode uma correção das ações afetar o Bitcoin?
Historicamente, o que puxa o Bitcoin para baixo no Q4 é uma correção das ações. Se o S&P 500 corrigir justamente quando o Bitcoin tenta arrancar, a rotação pode estagnar como o anterior mercado urso matou a alt season.
Whale Alert
CoinDesk
WuBlockchain
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