RWA: empréstimos DeFi a taxa fixa podem gerar 1,8 mil M$

Os ativos do mundo real já servem de garantia para grandes stablecoins, mas os empréstimos on-chain com esses ativos como garantia continuam a depender, em grande medida, de pools com taxas variáveis. Peter Gaffney, da O2O Capital Partners, defende que empréstimos a taxa fixa e prazo fixo poderiam tornar a alavancagem garantida por RWA mais viável para investidores institucionais. Uma reafetação de 5% dos 12 mil milhões de dólares em reservas da Sky e da Ethena para estratégias de RWA em ciclo alavancadas 3x corresponderia a 600 milhões de dólares de capital próprio e a uma potencial procura de RWA de 1,8 mil milhões de dólares.

Porque é importante

As taxas variáveis deixam os mutuários expostos a picos de utilização, enquanto os resgates de crédito tokenizado podem demorar de T+1 a mais de T+90. A taxa de empréstimo de USDC na Aave pode subir de 4% para 14% quando a utilização passa de 92% para 100%. Durante o exploit da KelpDAO rsETH em abril de 2026, a pool de USDC da Aave atingiu a utilização total e os mutuários pagaram a taxa máxima durante cinco dias.

Esta volatilidade pode eliminar a pequena margem entre os custos de financiamento e os rendimentos dos ativos. O JAAA rende entre 4,5% e 5%, e o syrupUSDC da Maple paga 5,2%; a taxa média anual de empréstimo de USDC na Aave V3 Ethereum foi de 4,56%, deixando pouca margem para aumentos das taxas. Os prazos fixos permitem aos investidores alinhar o vencimento do empréstimo com a duração da garantia e conhecer o custo do financiamento no momento da contratação.

Impacto no mercado

A infraestrutura começa a surgir. A Morpho abriu mercados de taxa e prazo fixos através da Morpho Midnight, e a Coinbase usou a plataforma para lançar empréstimos a clientes garantidos por criptoativos e com taxa fixa em setembro de 2026. A Tenor Finance, a Kamino, a Term Labs e a Loopscale também apresentam taxas fixas; um mercado da Kamino ofereceu empréstimos a 5,3% garantidos por uma carteira de empréstimos automóveis da Figure, com prazos renováveis de 30 dias.

O potencial vai além das reservas da Sky e da Ethena e abrange fundações, empresas com tesourarias de ativos digitais e programas Earn de exchanges. Para a DeFi, a tese mais ampla é que um financiamento previsível poderá alargar o leque de garantias para além dos criptoativos voláteis e ligar os empréstimos on-chain aos mercados de crédito estabelecidos. O valor de 1,8 mil milhões de dólares é uma estimativa ilustrativa da procura, dependente da proposta de transferência de 5% das reservas e da estratégia de alavancagem 3x.