SEC abre via de cinco anos para ações tokenizadas

A SEC criou uma isenção de cinco anos para a negociação de ações americanas tokenizadas que preservem os direitos dos acionistas tradicionais, incluindo dividendos e direitos de voto. O enquadramento pode beneficiar empresas de tokenização como Securitize, Bullish e Superstate, bem como modelos de custódia como Dinari.

Também permite que criadores de mercado automatizados, ou AMMs, em blockchains públicas negoceiem valores mobiliários tokenizados elegíveis sem se registarem como bolsas tradicionais. O acesso tem de continuar controlado através de KYC, limites de negociação e outras salvaguardas do mercado de valores mobiliários, mantendo a experiência mais limitada do que um mercado de ações totalmente sem permissões.

Porque é importante

A isenção traça uma linha clara entre ações tokenizadas reais e produtos sintéticos que apenas acompanham os preços das ações. As ofertas associadas à Robinhood, Kraken e Ondo que proporcionam exposição sem direitos de acionista ficam fora do enquadramento e poderão ter de mudar se os seus fornecedores quiserem uma via para os EUA.

As empresas cotadas mantêm também poder de veto sobre a tokenização por terceiros. Uma plataforma tem de notificar o emitente e aguardar 30 dias antes de iniciar a negociação, e uma objeção impede o token de utilizar a isenção. Este requisito dá controlo aos emitentes, ao mesmo tempo que cria uma via definida para modelos de custódia e modelos patrocinados pelos emitentes.

Impacto no mercado

A decisão representa um avanço favorável para a DeFi regulamentada e para a infraestrutura subjacente aos ativos do mundo real. Ethereum, Solana e BNB Chain poderão acolher plataformas conformes, enquanto Uniswap e Aerodrome estão entre as plataformas DeFi que poderão beneficiar se criarem camadas de acesso condicionado.

A principal limitação é a implementação. As bolsas totalmente descentralizadas poderão ter dificuldade em cumprir os requisitos de controlo de acesso, aprovação de ativos e KYC, o que poderá atrasar a adoção e limitar a primeira vaga de produtos. A isenção também limita o número de ações e a parcela do volume total de negociação que as plataformas podem processar.

A reação imediata do mercado refletiu o sinal regulatório, com a Securitize a subir 14%, a Bullish 10%, a Robinhood 2,8% e a Coinbase 5% na sessão referida. O teste a longo prazo será saber se as empresas conseguem colocar ações reais onchain sem abdicar dos controlos de conformidade exigidos pela SEC.