SEC e CFTC ampliam acesso cripto após recuo do CLARITY

Dois dias depois de o Senado não ter conseguido fazer avançar o CLARITY Act, a SEC e a CFTC abriram vias mais restritas para o acesso a mercados ligados às criptomoedas ao abrigo da legislação existente. A SEC criou uma via de cinco anos para plataformas autorizadas negociarem ações norte-americanas tokenizadas através de formadores de mercado automatizados, enquanto a CFTC alargou a isenção aplicável a fornecedores de software que ligam utilizadores a mercados de derivados regulados. Nenhuma das medidas cria a ampla legislação sobre a estrutura de mercado que essa lei teria proporcionado.

Porque é importante

O Senado votou 49-50 contra o encerramento do debate a 15 de setembro, numa moção para avançar com o H.R. 3633. A 17 de setembro, o presidente da SEC, Paul Atkins, associou o revés legislativo da agência à sua Innovation Exemption, que cria a categoria Tokenized Securities Venue até 17 de setembro de 2031, salvo alteração anterior.

A via da SEC é deliberadamente limitada. As ações de nível 1 estão limitadas a 75 símbolos e a 0,25% do volume médio diário de ações do mês anterior por ação. As ações de nível 2 estão limitadas a 250 símbolos e a 2,5% do volume médio diário. As ações tokenizadas elegíveis têm de manter direitos equivalentes a dividendos e voto, enquanto a exposição sintética, os warrants, os direitos e as ofertas primárias estão excluídos. Os emissores dispõem de um prazo de 30 dias para apresentar objeções antes de uma ação tokenizada não afiliada poder ser negociada numa plataforma.

As blockchains públicas podem suportar a tecnologia, mas o mercado continua autorizado. As plataformas têm de verificar os participantes ou os endereços das carteiras, publicar os dados das transações, manter registos e interromper a negociação quando a ação subjacente estiver suspensa.

Impacto no mercado

A CFTC Letter 26-25 alarga a posição anteriormente concedida à Phantom. Os fornecedores de software elegíveis podem apresentar dados de mercado, negociar contratos de derivados, solicitar utilizadores, receber comissões baseadas em transações e transmitir ordens indicadas pelos utilizadores sem se registarem como introducing brokers para a atividade abrangida. Não podem custodiar ativos de clientes, gerar sinais de negociação explícitos nem controlar o encaminhamento e a execução.

Os utilizadores continuam a ter de ser integrados diretamente numa designated contract market, num futures commission merchant ou num introducing broker. As garantias permanecem numa derivatives clearing organization ou num clearing-member FCM. A isenção é uma posição da equipa técnica, não uma regra vinculativa da Comissão, e pode ser alterada, suspensa ou terminada.

A oportunidade imediata é permitir uma implementação controlada sem esperar pelo Congresso. A questão ainda sem resposta é a escala. Os operadores têm de demonstrar que a liquidez, a integração de utilizadores e a participação dos emissores podem desenvolver-se dentro dos limites da SEC, enquanto os fornecedores de software têm de provar que as suas interfaces permanecem genuinamente passivas.