A SEC abriu um período de consulta pública em 27 de abril de 2026 sobre uma alteração de 85 itens à regra da NYSE Arca que imporia um limiar de elegibilidade de ativos de 85% para a listagem de unidades de fundos fiduciários de base mercantil, ao abrigo da regra 8.201-E alterada. Pelo menos 85% do valor líquido do fundo teriam de estar aplicados em ativos que já satisfaçam os critérios existentes da NYSE Arca — uma lista que, nos próprios exemplos do pedido, inclui Bitcoin, Ether, Solana e XRP, uma vez que os futuros sobre cada um deles são negociados em mercados designados há pelo menos seis meses. Os restantes 15% podem deter ativos não elegíveis, desde que o fundo se mantenha de outra forma conforme.
O detalhe estrutural está na forma como os derivados são contabilizados: valor nocional bruto agregado, e não exposição líquida. Um fundo com 95% alocado entre Bitcoin, Ether, Solana e XRP cumpre o limiar; um fundo que detenha Bitcoin em conjunto com opções call OTC sobre um ETF de Bitcoin, em que a exposição elegível se fica pelos 71%, falha. Os promotores teriam de monitorizar o nível de 85% diariamente e notificar a NYSE Arca imediatamente em caso de incumprimento, ficando os ativos não fungíveis e os objetos de coleção explicitamente excluídos da definição de mercadoria da regra.
Por que importa
A proposta parte da introdução, a meio de 2025, pela SEC, de normas genéricas de listagem para ETP de criptoativos, que já comprimiram os prazos individuais de revisão de produtos de 240 dias para cerca de 75 dias. A regra dos 85% alarga esse enquadramento com um limiar rígido de elegibilidade — todos os promotores passam a operar com a mesma aritmética, o que comprime a diferenciação, mas aumenta o custo de conformidade das estruturas limítrofes. É provável que a janela de consulta decorra entre 21 e 45 dias a contar da notificação de 27 de abril, após o que a SEC pode aprovar, rejeitar ou abrir novas diligências. O ciclo do GraniteShares XRP ETF tornou-se o caso de referência de como a fricção processual persiste mesmo dentro do caminho simplificado.
Impacto no mercado
O pedido nomeia explicitamente Bitcoin, Ether, Solana e XRP como elegíveis, o que formaliza o universo de quatro ativos com que os promotores de ETF spot podem construir produtos sem dispensas específicas.
Perguntas frequentes
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O que é a regra dos 85% da SEC para ETF de criptoativos?
É uma proposta de alteração da NYSE Arca à regra 8.201-E que exige que pelo menos 85% do valor líquido de um fundo esteja aplicado em ativos que já cumpram os critérios de elegibilidade existentes, com os derivados contabilizados pelo valor nocional bruto agregado.
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Quais criptoativos são explicitamente nomeados como elegíveis ao abrigo da proposta?
Bitcoin, Ether, Solana e XRP — cada um pelo facto de os contratos de futuros sobre o ativo serem negociados em mercados designados há pelo menos seis meses, o limiar indicado no pedido para a sua inclusão.
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Qual a duração do período de consulta pública da SEC sobre a regra?
A janela de consulta deverá decorrer entre 21 e 45 dias a contar da notificação de 27 de abril de 2026, após o que a SEC pode aprovar, rejeitar ou abrir novas diligências sobre o pedido.
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Como é que esta proposta se articula com as normas genéricas de listagem anteriores da SEC?
A proposta alarga o enquadramento genérico de listagem que a SEC introduziu a meio de 2025 para os ETP de criptoativos — que já tinha comprimido os prazos individuais de revisão de produtos de 240 dias para cerca de 75 dias — ao acrescentar um limiar rígido de elegibilidade de ativos de 85%.
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Poderá a regra atrasar as aprovações de ETF de XRP?
Poderá estreitar a fila para os produtos limítrofes: uma estrutura Bitcoin mais opções call OTC com 71% de exposição elegível falharia na aritmética proposta, e os promotores têm de monitorizar o nível de 85% diariamente e notificar a NYSE Arca em caso de incumprimento.
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