Os spreads de crédito das empresas dos EUA recuaram a 2 de outubro, depois de terem alargado em todos os níveis de qualidade de crédito entre 25 de setembro e 1 de outubro. A dívida com classificação CCC ou inferior subiu 87 pontos base, para 12,15%; o high yield em geral aumentou 31 pontos base, para 3,24%; e os spreads de dívida com qualidade de investimento avançaram ligeiramente 5 pontos base, para 0,86%. As três leituras de 2 de outubro desceram face a 1 de outubro, mas mantiveram-se acima dos níveis de 25 de setembro.
Porque é importante
A reavaliação foi generalizada, mas desigual. A subida dos spreads de dívida com qualidade de investimento mostra que a pressão foi além dos mutuários mais frágeis, enquanto a dívida CCC ou inferior registou a variação mais acentuada. A dívida CCC já está incluída no índice geral de high yield, pelo que estas duas subidas são evidências sobrepostas, não sinais independentes de todo o mercado.
Spreads mais amplos significam que os investidores exigem uma compensação maior para deter dívida de empresas. Por si só, não demonstram que esteja a ocorrer uma venda de Bitcoin nem explicam qualquer variação de preço atual.
Impacto no mercado
Se a reavaliação do crédito aumentar os custos de financiamento e reduzir a tomada de risco institucional, os investidores alavancados poderão ter de reduzir posições e as instituições poderão reavaliar a sua exposição às criptomoedas. Um documento de trabalho do FMI que analisa choques históricos de política monetária descreve um mecanismo relacionado, que vai de condições mais restritivas a custos de capital mais elevados e preços mais baixos das criptomoedas. A aplicação desse mecanismo neste caso continua a ser condicional.
O Índice Nacional de Condições Financeiras da Fed de Chicago situou-se em -0,548 na semana terminada a 25 de setembro, indicando condições mais flexíveis do que a média, mas essa leitura é anterior aos dados mais recentes dos spreads. Um alargamento persistente, acompanhado por uma deterioração das condições gerais e por uma procura mais fraca de Bitcoin, reforçaria a hipótese de uma pressão mais ampla sobre a tomada de risco. A redução dos spreads e uma procura resiliente enfraqueceriam essa hipótese.
Perguntas frequentes
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Quanto alargaram os spreads de crédito dos EUA entre 25 de setembro e 1 de outubro?
Os spreads da dívida CCC ou inferior subiram 87 pontos base, para 12,15%; o high yield em geral aumentou 31 pontos base, para 3,24%; e os spreads da dívida com qualidade de investimento avançaram 5 pontos base, para 0,86%.
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A 2 de outubro, os spreads de crédito regressaram aos níveis de 25 de setembro?
Não. As três leituras recuaram face a 1 de outubro, mas mantiveram-se acima dos níveis de 25 de setembro.
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Porque é importante a variação dos spreads da dívida com qualidade de investimento?
A subida de 5 pontos base indica que a reavaliação foi além dos mutuários mais frágeis, embora tenha sido muito menor do que na dívida com classificação inferior.
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Como podem spreads de crédito mais amplos afetar o Bitcoin?
Se a reavaliação aumentar os custos de financiamento e reduzir a tomada de risco, os investidores alavancados poderão reduzir posições e as instituições poderão reavaliar a exposição às criptomoedas. Os dados dos spreads não demonstram uma venda atual de Bitcoin nem a sua causa.
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O que indica a leitura da Fed de Chicago sobre as condições financeiras?
O índice foi de -0,548 na semana terminada a 25 de setembro, indicando condições financeiras mais flexíveis do que a média. Essa leitura é anterior aos dados mais recentes dos spreads.
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