STRC pode ter custado à Strategy 4.947 BTC

A 12 de outubro, a Strategy detinha 848.250 BTC, mas a K33 estima que teria detido 843.303 BTC se tivesse evitado, em grande medida, recorrer a ações preferenciais STRC para financiar compras este ano. Este cenário hipotético exclui cerca de 7,5 mil milhões de dólares angariados através de STRC no primeiro semestre de 2026 e pressupõe que parte dos fundos de reserva, das recompras e dos dividendos que teria evitado se destinariam à compra de Bitcoin. A K33 usou os preços médios semanais do BTC e manteve inalterada a emissão de MSTR.

Porque é importante

As ações preferenciais permitem à Strategy financiar compras de Bitcoin sem emitir mais ações ordinárias MSTR, mas implicam obrigações contínuas de pagamento de dividendos. A K33 calcula que os dividendos anuais das ações preferenciais ascendem a 1,56 mil milhões de dólares, acima dos cerca de 830 milhões registados no início deste ano. A expansão da STRC representa 725 milhões de dólares do aumento. Ao preço de 83.000 dólares por BTC, a K33 calculou que o custo anual adicional equivale a cerca de 8.740 BTC.

Vetle Lunde, responsável pela investigação da K33, considerou que a escolha de financiamento foi um erro e afirmou que a emissão de ações ordinárias seria mais eficiente para futuras compras de Bitcoin. A comparação é um cenário contrafactual, não uma afirmação de que a Strategy teria necessariamente comprado a mesma quantidade de BTC com outras condições de financiamento.

Impacto no mercado

A K33 estima que o custo anual adicional dos dividendos poderá eliminar, em cerca de sete meses, a diferença de 4.947 BTC entre as reservas reais da Strategy e o saldo hipotético. A reserva em dólares da empresa oferece uma margem de segurança: a K33 estima que poderá cobrir cerca de 42 meses de dividendos, reduzindo a probabilidade de uma venda de Bitcoin para cumprir os pagamentos.

Segundo a análise da K33, essa reserva também tem um custo de manutenção. A empresa comparou um retorno presumido de 4% sobre o dinheiro em caixa com o cupão de 12% da STRC. A Strategy tem recomprado ações STRC recentemente, que fecharam a 99,90 dólares a 13 de outubro, ligeiramente abaixo do valor nominal de 100 dólares. Uma proposta para passar a pagar dividendos diários sobre a STRC e outras três ações preferenciais ainda precisa da aprovação dos acionistas. A Strategy afirmou que não aumentaria as obrigações regulares de dividendos. Na quarta-feira, o BTC recuou 0,3%, para 82.863 dólares.