Matthew Sigel, chefe de pesquisa de ativos digitais da VanEck, afirmou que a venda de cerca de 135 milhões de dólares em Bitcoin pela Strategy na semana passada não contou para o programa de monetização de $BTC de 1,25 mil milhões previamente anunciado. Segundo o mais recente Formulário 8-K da Strategy, o programa aplica-se apenas a vendas de Bitcoin usadas para financiar a sua Reserva de USD, e a totalidade dos 1,25 mil milhões permanecia disponível a 5 de julho.
Sigel disse que a venda foi utilizada para pagar dividendos de ações preferenciais e, por isso, ficou fora do âmbito do programa. A distinção é relevante porque sugere que a capacidade real de venda de Bitcoin pela Strategy é superior ao valor de 1,25 mil milhões com que o mercado tem trabalhado, com as vendas para dividendos preferenciais a operar efetivamente numa categoria separada e não divulgada.
Por que razão é relevante
O mercado tem encarado o programa de monetização de $1,25B como um teto sobre a pressão de venda de $BTC pela Strategy no curto prazo. A leitura de Sigel contraria essa interpretação: o programa é um mecanismo de financiamento da Reserva de USD, não um limite para toda a empresa. As vendas associadas a obrigações de dividendos preferenciais funcionam em paralelo, e a Strategy não atribuiu um valor a essa parte da contabilidade.
Impacto no mercado
Para os traders que modelam a oferta de $BTC impulsionada pela MSTR, a conclusão é que a venda noticiada na semana passada não consumiu qualquer parte da capacidade anunciada de $1,25B. A implicação é positiva para a oferta implícita de $BTC do lado vendedor associada a dividendos preferenciais, que tem estado abaixo do radar do mercado. Saber se essa categoria permanecerá pequena ou crescerá com futuros ciclos de dividendos é a variável a acompanhar no próximo 8-K.
Perguntas frequentes
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A venda de $135M em Bitcoin pela Strategy consumiu parte do seu programa de monetização de $1,25B?
Não. Matthew Sigel, da VanEck, disse que a venda financiou dividendos de ações preferenciais e ficou fora do programa, que abrange apenas vendas de $BTC usadas para financiar a Reserva de USD da Strategy. A totalidade dos $1,25B permanecia disponível a 5 de julho.
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O que é o Programa de Monetização de $BTC de $1,25B da Strategy?
É um programa ao abrigo do qual a Strategy vende Bitcoin para financiar a sua Reserva de USD. Segundo o Formulário 8-K da Strategy, apenas as vendas associadas a essa reserva contam para o programa; as vendas para dividendos preferenciais são registadas em separado.
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Porque é importante distinguir entre vendas para a Reserva de USD e vendas para dividendos preferenciais?
O mercado tem tratado $1,25B como o teto da pressão de venda de $BTC pela Strategy no curto prazo. A leitura de Sigel separa as vendas para dividendos preferenciais numa categoria paralela e não divulgada, o que sugere que a capacidade real de venda é maior do que o valor de referência indica.
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Que divulgação acompanha as vendas de Bitcoin para dividendos preferenciais da Strategy?
Os Formulários 8-K da Strategy abrangem esta atividade, mas a empresa não divulgou um teto ou calendário separado para as vendas associadas a obrigações de dividendos preferenciais, razão pela qual a VanEck enquadrou esta categoria como estando fora do programa de $1,25B.
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Como é que isto afeta os modelos de pressão vendedora de $BTC impulsionada pela MSTR?
Modelos que usaram $1,25B como teto absoluto têm subestimado a oferta potencial. O próximo 8-K e quaisquer indicações sobre o ritmo das vendas para dividendos preferenciais são a variável a seguir para dimensionar esta categoria adicional.
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