O que realmente são
Três números descrevem quantos tokens de uma cripto existem e não são intermutáveis. Lê-los com cuidado é a diferença entre compreender um projeto e ser surpreendido por ele depois.
A oferta em circulação é a contagem de tokens atualmente nas mãos de holders que os podem negociar. A oferta total é a contagem emitida pelo protocolo, incluindo os bloqueados em contratos de vesting, em tesouraria ou de outra forma fora do mercado. A oferta máxima é o limite superior — o teto que o protocolo nunca ultrapassará. Algumas cadeias (Bitcoin, com 21M) têm máximo fixo; muitos tokens não têm teto.
Como funciona na prática
Oferta em circulação
É contra ela que se calcula a capitalização. A oferta em circulação muda à medida que novos tokens são desbloqueados, minerados ou cunhados, e que antigos são queimados ou movidos para vesting. Agregadores como CoinGecko e CoinMarketCap mantêm definições próprias; pequenas divergências entre fontes são comuns.
Oferta total
A oferta total é a contagem ao nível do protocolo de todos os tokens existentes, incluindo os ainda não distribuídos. Se um projeto cunhou 1B no génese mas só 100M estão desbloqueados, a oferta total é 1B e a circulação 100M. O fosso (900M) representa a diluição futura quando esses tokens entrarem no mercado via vesting, vendas de tesouraria ou libertações de staking.
Oferta máxima
A oferta máxima é o teto arquitetónico. A do Bitcoin é 21 milhões — depois de minerados, não se podem criar mais. O Ethereum não tem máximo rígido; a oferta muda à medida que novo ETH é emitido para staking e ETH antigo é queimado por comissões. Um token sem oferta máxima pode crescer o seu float indefinidamente, o que não é necessariamente mau mas é outro modelo.
As relações
Circulação ≤ Total ≤ Máxima (quando existe). Um projeto com circulação = total e total = máxima está totalmente distribuído; a diluição futura é zero (ou zero novas emissões). Um projeto com circulação ≪ total ≪ máxima tem anos de unlocks e possivelmente mais cunhagem à frente.
Um exemplo prático
Token X: 100M em circulação, 500M total, 1B máxima. A capitalização de hoje calcula-se contra 100M; o FDV contra 1B. Entre agora e a distribuição completa, 400M tokens entrarão por vesting mais outros 500M por emissões ao longo de anos. Esse calendário é a imagem estrutural que cada holder de longo prazo precisa de entender antes de decidir o papel deste token na sua carteira.
O mesmo token a 1 $: capitalização = 100M $, FDV = 1B $. A 0,50 $ (após queda de 50%): capitalização = 50M $, FDV = 500M $. Repare como o rácio entre eles permanece constante — esse rácio é determinado pelo calendário de oferta, não pelo preço.
Erros comuns
- Tratar a oferta total como circulação. Muitas fontes mostram um número; verifique qual é.
- Esquecer que a máxima pode ser infinita. Tokens sem teto rígido podem diluir holders indefinidamente.
- Ignorar o calendário de unlock. O fosso entre circulação e total só importa se souber quando fecha.
- Comparar tokens com modelos de oferta diferentes. Um token deflacionário com teto e um conduzido por emissões não são diretamente comparáveis só pela oferta.
- Confiar numa única fonte de dados. As definições de oferta em circulação variam entre agregadores — cruze quando importar.
Como os investidores a usam
Ler estes três números juntos é a base da AF em cripto. Dizem-lhe o que está a comprar, como aparenta a diluição futura e como o ativo se comporta no tempo. Combine-os com valorização totalmente diluída para dimensionar pressão futura, com o que é um calendário de vesting para a calendarizar e com o que é um token unlock para antecipar pontos de inflexão.
Quadro razoável: obtenha circulação, total e máxima; calcule os rácios circulação/total e total/máxima; mapeie os calendários de unlocks e emissões num calendário; e pergunte o que teria de ser verdade para a procura absorver a nova oferta a um preço que justifique a sua tese. Isto não é conselho financeiro — é o trabalho que transforma uma página de token numa decisão.
Veja a história da oferta desenrolar-se nas notícias
Os calendários de oferta vivem na documentação, mas os seus efeitos aparecem nas notícias — grandes unlocks, vendas de tesouraria, propostas de governance para mudar emissões, alterações de staking. O Zippfeed traz manchetes cripto com pontuação de sentimento e importância para que a história da oferta seja mais difícil de perder enquanto se desenrola. Nada disto é conselho financeiro; é o contexto que liga um número ao seu momento.
