Circle und Binance haben eine neue kommerzielle Vereinbarung über fünf Jahre unterzeichnet, die am 22. September verkündet wurde, zusammen mit einer Eigenkapitalinvestition von 100 Millionen $ der Börse. Binance kaufte 1,237 Millionen Circle-Class-A-Aktien zu je 80,84 $, einem Abschlag von 5 % zum Schlusskurs vom 17. September, mit einer zweijährigen Beschränkung für Verkauf, Verpfändung oder Absicherung. Das Abkommen ersetzt die Vereinbarungen von November 2024 und August 2025 und verlängert eine Partnerschaft, im Rahmen derer sich die von Binance-Kunden gehaltenen USDC von rund 1,5 Milliarden $ am 1. Oktober 2024 auf etwa 7,1 Milliarden $ erhöht haben, ein Sprung von 376 %.
Warum das wichtig ist
Binance ist zu einem der wichtigsten Distributionskanäle für USDC geworden. Die Kundenguthaben stiegen in weniger als zwei Jahren von weniger als 4 % des globalen USDC-Angebots auf fast 10 %, während die Gesamtmenge des im Umlauf befindlichen USDC moderater um 87 % auf rund 74,4 Milliarden $ wuchs. Der Anstieg verkleinerte auch Tethers Vorsprung auf der Börse: Das Verhältnis von USDT zu USDC unter Binance-Kunden sank von 14,3 zu 1 auf etwa 4,5 zu 1, da die USDT-Bestände nur um 51 % zulegten, gegenüber 376 % bei USDC.
Circle-CEO Jeremy Allaire rahmte den Deal als Emerging-Markets-Strategie ein und schrieb, die Partnerschaft werde "die globale Präferenz und Übernahme von USDC sowie jene in Schwellenländern beschleunigen" und den Zugang für "Hunderte Millionen Menschen und Unternehmen" erweitern.
Marktauswirkung
Das Wachstum war teuer. Der Deal von November 2024 enthielt eine Vorabgebühr von 60,25 Millionen $ sowie monatliche Anreize, die an die Guthaben gekoppelt waren, und Circles Binance-bezogene Distributionskosten stiegen 2025 um 152,1 Millionen $. Im zweiten Quartal erwirtschaftete Circle rund 668 Millionen $ an Reserveerträgen, dem standen etwa 410 Millionen $ an Distributions- und Transaktionskosten gegenüber, rund 61 % der Summe. Analysten von Clear Street schätzen, dass zusätzliche 1 Milliarde $ an USDC bei einer Reserveverzinsung von 3,5 % 35 Millionen $ brutto einbrächten, wovon Circle unter Incentive-Bedingungen mit hohen zweistelligen Sätzen wohl nur 4 bis 7 Millionen $ behalten könnte. Weder der neue Gebührensatz noch Mindestguthaben-Zusagen wurden offengelegt. Die Q3-Ergebnisse, mit den gemeldeten USDC-Beständen bei Binance und den Nicht-Coinbase-Distributionskosten, werden zeigen, was dieser Kanal tatsächlich kostet.
Häufig gestellte Fragen
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Wie viel USDC halten Binance-Kunden derzeit?
Rund 7,1 Milliarden $ laut dem Proof-of-Reserves-Schnappschuss von Binance vom 1. September, ein Anstieg von etwa 376 % gegenüber 1,5 Milliarden $ am 1. Oktober 2024, vor der ursprünglichen Circle-Vereinbarung.
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Was zahlte Binance für seine Circle-Beteiligung?
Binance kaufte 1,237 Millionen Circle-Class-A-Aktien zu je 80,84 $, ein Abschlag von 5 % zum Schlusskurs vom 17. September, mit einer zweijährigen Beschränkung für Verkauf, Verpfändung oder Absicherung der Aktien.
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Wie lange läuft die neue Circle-Binance-Vereinbarung?
Die kommerzielle Vereinbarung läuft fünf Jahre, bis September 2031, wobei jedes der Unternehmen sie unter bestimmten Umständen früher kündigen kann. Sie ersetzt die Vereinbarungen von November 2024 und August 2025.
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Warum stehen Circles Margen trotz USDC-Wachstums unter Druck?
Circle erwirtschaftete im zweiten Quartal rund 668 Millionen $ an Reserveerträgen, zahlte aber etwa 410 Millionen $ an Distributions- und Transaktionskosten, rund 61 % der Reserveerträge. Allein die Binance-spezifischen Distributionskosten stiegen 2025 um 152,1 Millionen $.
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Wie viel der USDC-Reserveerträge behält Circle bei Binance-Guthaben?
Clear Street schätzt, dass zusätzliche 1 Milliarde $ an USDC bei einer Reserveverzinsung von 3,5 % rund 35 Millionen $ Bruttoertrag jährlich bringen würden, und unter Incentive-Bedingungen mit hohen zweistelligen Sätzen könnte Circle nur etwa 4 bis 7 Millionen $ behalten.
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