Der Boden von Bitcoin ist noch im Aufbau, doch sein Charakter verändert sich. Die Kapitulation langfristiger Holder hat sich vom Zyklushoch abgekühlt, Käufer haben die Juni-Tiefs aufgefangen, und der Preis steigt wieder in Richtung der Niveaus, die ihn zuvor begrenzten. Der Entity-Adjusted Long-Term Holder Realized Loss erreichte vor zwei Wochen sein Zyklushoch und dreht nun nach unten. Es ist das erste Mal in diesem Zyklus, dass die Kennzahl, die den Bodenbildungsprozess definiert, fällt statt steigt.
Bitcoin führte auch die Makroreaktion an. Nach einem milden US-Inflationswert bewegte sich BTC stärker als jeder große Aktienindex, die beste Reaktion auf gute Nachrichten seit Wochen. Die Korrelation mit US-Aktien lässt seit dem Winter nach, während die inverse Verbindung zum Dollar stärker geworden ist. Das deutet darauf hin, dass Liquidität, nicht Risikobereitschaft, am Steuer sitzt. Zehnjährige Realrenditen liegen nahe einem 2026-Hoch von rund 2,4%, und der Dollar hält sich seit Mai über seinem 200-Tage-Durchschnitt. Dennoch bleiben Aktien nahe ihren Hochs und Kreditspreads nahe ihren engsten Niveaus.
Warum es wichtig ist
Die Cost-Basis-Karte setzt den Rahmen für den Trade. BTC handelt über dem Realized Price, dem natürlichen Boden eines Bärenmarkts, aber unter der Short-Term Holder Cost Basis nahe $69K, dem Break-even der Käufer der vergangenen fünf Monate und dem nächsten Widerstand nach oben. Eine überzeugende Rückeroberung dieses Niveaus würde der Erholung Raum geben. Eine Ablehnung hält die Spanne intakt. Die Aufteilung Relative Long/Short-Term Holder Realized Profit and Loss zeigt, dass Gewinnmitnahmen alter Hände fast vollständig versiegt sind. Verkäufe langfristiger Holder erfolgen nun mit Verlust, das Kennzeichen eines späten Bärenmarkts.
Auch die Makroidentität verschiebt sich. Bitcoin handelt weniger wie ein Aktienersatz und eher wie ein Vermögenswert, der fester wird, wenn der Dollar schwächer wird. Wenn sich die Bedingungen von hier aus lockern, dürfte der Dollar- und Liquiditätskanal als Erster reagieren.
Marktauswirkung
Das Off-Chain-Bild spiegelt die On-Chain-Wende. Rückgaben bei US-Spot-ETFs haben sich gegenüber dem Juni-Extrem stark verlangsamt, auch wenn eine Sitzung in dieser Woche den größten Tagesabfluss seit Wochen brachte, bevor es zu einer teilweisen Erholung kam. Die Options Put/Call Ratio ist auf ihr Jahrestief gefallen, Perpetual Funding liegt knapp über neutral, und der 25-Delta Skew ist weit unter sein Februar-Extrem gesunken. DVOL liegt nahe dem niedrigsten Stand seit einem Jahr, und der Spotpreis drückt erstmals seit Wochen von unten gegen Max Pain.
Die Bestätigung fehlt noch. ETF-Flüsse bluten weiter, der Derivate-Abbau bekommt keinen Spot-Anschluss, und die Volatilität bleibt komprimiert, während sie auf einen Katalysator wartet.
Häufig gestellte Fragen
-
Was bedeutet es, dass die Kapitulation langfristiger Holder nach unten gedreht hat?
Der Entity-Adjusted Long-Term Holder Realized Loss erreichte vor zwei Wochen sein Zyklushoch und ist nun gefallen. Erstmals in diesem Zyklus sinkt die Kennzahl, die den Bodenbildungsprozess definiert, statt zu steigen. Das deutet darauf hin, dass die Verkaufswelle, die jede Rally traf, nicht weiter anschwillt.
-
Warum ist die Short-Term Holder Cost Basis nahe $69K so wichtig?
Sie ist der durchschnittliche Einstiegspreis der Käufer der vergangenen fünf Monate und liegt als Widerstand über dem Markt. Eine überzeugende Rückeroberung würde der Erholung Raum geben, weil gefangene Käufer oberhalb am ehesten verkaufen, sobald sie wieder im Plus sind. Eine Ablehnung hält die Spanne intakt.
-
Wie reagierte Bitcoin auf den jüngsten US-Inflationswert?
BTC bewegte sich nach der milden Inflationsveröffentlichung stärker als jeder große Aktienindex, die beste Reaktion auf gute Nachrichten seit Wochen. Nach einem Monat Seitwärtsbewegung nahe den Tiefs reagiert der Markt wieder auf gute Nachrichten, ein Zeichen, dass Verkäufer erschöpft sind.
-
Löst sich die Verbindung zwischen Bitcoin und Aktien?
Die Korrelation mit US-Aktien lässt seit dem Winter nach, während die inverse Beziehung zum Dollar stärker geworden ist. Bitcoin handelt weniger wie ein Aktienersatz und eher wie ein Vermögenswert, der fester wird, wenn der Dollar schwächer wird. Damit steht Liquidität, nicht Risikobereitschaft, im Vordergrund.
-
Welches Puzzleteil fehlt noch zur Bestätigung des Bodens?
Spot-getriebene Käufe, die den Preis durch die Short-Term Holder Cost Basis nahe $69K tragen und dort halten. ETF-Rückgaben haben sich verlangsamt, sind aber noch nicht zu Zuflüssen gekippt, und dem Derivate-Abbau fehlt Spot-Anschluss. Dadurch bleibt die Volatilität komprimiert und wartet auf einen Katalysator.
WatcherGuru
Crypto News
Whale Alert
WuBlockchain
Crypto Rank News