Bitcoin-Bullen wollen QE – Fed-Bilanzmove enttäuscht

Das FOMC vom 16. September hob den Zielkorridor für die Federal Funds um 25 Basispunkte auf 3,75%-4,00% an und setzte den Zinssatz auf Reserveguthaben auf 3,90%, mit Wirkung zum 17. September, während es die bedingte Befugnis des New Yorker Fed-Handelsdesks zum Kauf von T-Bills und kurzfristigen Treasuries zur Aufrechterhaltung großzügiger Reserven beibehielt. Bitcoin notierte nahe $76.044 mit einem Plus von 0,13% über 24 Stunden, obwohl Farside Investors am 15. September $450,4 Mio. Nettoabflüsse aus US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichnete.

Warum es wichtig ist

Das Paket kombiniert einen strafferen administrativen Zinssatz mit einem Betriebssystem großzügiger Reserven. Vizevorsitzender Philip Jefferson zog im Januar die Trennlinie: QE entfernt Duration-Risiko aus privaten Portfolios und lockert die Finanzierungsbedingungen; RMPs sind ein engeres Instrument zur Kontrolle der Tagesgeldsätze. NY-Fed-Marktchef Roberto Perli erklärte separat, dass die Reserve-Management-Käufe 2026 vollständig in Wechseln erfolgt seien, und stellte sie den Käufen mit längerer Duration gegenüber, die zur Konjunkturstimulierung eingesetzt werden.

Diese Arbeitsteilung ermöglicht es, dass die Fed-Aktiva wachsen, während die Geldpolitik strafft. Die H.4.1-Veröffentlichung vor der Entscheidung wies die Gesamtaktiva am 9. September mit 6,740619 Billionen Dollar aus, ein Plus von $3,415 Mrd. gegenüber der Vorwoche und $134,657 Mrd. gegenüber dem Vorjahr. Der geldpolitische Bericht der Fed bezifferte bis zum 1. Juli die SOMA-Käufe von T-Bills seit Anfang Januar auf fast $250 Mrd., davon etwa $160 Mrd. aus RMPs und $90 Mrd. aus Wiedereinlagen von Agenturwertpapieren.

Marktauswirkungen

Der veröffentlichte Zeitplan setzt die Netto-RMPs für den 15. September bis 14. Oktober auf null und enthält nur etwa $15,6 Mrd. an T-Bill-Käufen, die durch Tilgungszahlungen aus Agentur-MBS finanziert werden, ein Wiedereingliederungsfluss, der separat vom Netto-RMP-Kauf erfolgt. Die vor der Entscheidung gemessenen Geldmarktdaten zeigten SOFR bei 3,64% und den effektiven Federal-Funds-Zinssatz bei 3,63% am 15. September, was mit der Beibehaltung der Kontrolle über die Tagesgeldsätze durch die Fed trotz der Zinserhöhung übereinstimmt.

Eine kausale Zuordnung dieser Entscheidung zum Bitcoin-Kurs wird durch die gezeigten Daten nicht gestützt. Der entscheidende Beweis für jeden zukünftigen 'QE'-Aufruf liegt im angekündigten Zweck, Umfang und der Fälligkeitszusammensetzung des Programms, nicht im Aktivposten der Bilanz. Ein überzeugender Liquiditätswendepunkt müsste weiterhin lockerere längerfristige Finanzierungsbedingungen mit stärkerer Krypto-Nachfrage kombinieren; am Sept.