BTC-ETFs: Rekord-Abflussserie von 9 Tagen hält an

Bitcoin schnitt am 28. Mai schwächer ab als eine breit angelegte Rallye bei Risikoanlagen, nachdem Berichte, wonach Verhandlungen zwischen den USA und Iran die Straße von Hormus wieder öffnen könnten, die Stimmung an den Aktien- und Rohstoffmärkten hoben. Die Schwäche von BTC war der Ausreißer, nicht das Makroumfeld – Analysten von Bankinter stellten fest, dass die Deeskalationserwartungen den Druck auf den Ölmarkt verringerten und die Risikobereitschaft in den globalen Märkten freisetzten, während BTC dem nicht folgte.

Das strukturelle Problem liegt auf der Nachfrageseite. Die Nettoabflüsse aus den Spot-Bitcoin-ETFs erreichten am Donnerstag mit einer Serie von neun Tagen in Folge einen Rekordwert, wie Glassnode berichtet. Die Zuflüsse und die Spot-Nachfrage waren zu schwach, um einen Anstieg über die Cost-Basis-Niveaue bei rund $78.000 zu stützen. Das Angebot der Langfrist-Holder ist auf einen Rekordwert von 15,8 Millionen BTC gestiegen, doch CryptoQuant argumentiert, die Zahl sei teilweise ein Artefakt eines verlangsamten Umschlags und nicht Ausdruck neuer Überzeugung – das Angebot der Kurzfrist-Holder ist seit Dezember um etwa 2,2 Millionen BTC gesunken, einschließlich rund 900.000 BTC an Coinbase-Reserven, die die 155-Tage-Schwelle einfach durch Stillhalten überschritten.

Warum es zählt

Die ETF-Flussserie ist der sauberste Nachfrageindikator, den der Markt seit 2024 hatte, und neun aufeinanderfolgende Sitzungen mit Nettoabflüssen sind die längste je verzeichnete Reihe. Glassnodes realisierter Gewinn-Verlust-Indikator von 1,56 liegt unter den Niveaus, die für stärkere Bullenmärkte typisch sind, und stützt die Lesart, dass die Spot-Nachfrage schwindet, anstatt nur zu rotieren. Polymarket-Händler preisen eine hohe Wahrscheinlichkeit ein, dass BTC den Mai zwischen $72.000 und $76.000 schließt – ein enges Band, das zu einem Markt passt, der auf frische Nachfrage wartet, statt ihr hinterherzulaufen.

Der Wert der Langfrist-Holder-Bestände erschwert den Bullen-Case. Ein steigendes LTH-Angebot war historisch ein konstruktives Signal, da es darauf hindeutet, dass Coins gehalten und nicht verkauft werden. Der Vorbehalt von CryptoQuant ist der nützlichere Rahmen für die tatsächliche Lage des Marktes: Das Angebot akkumuliert sich nicht, weil neue Käufer an der Margin Nachfrage aufnehmen, sondern weil bestehende Halter einfach abwarten. Die Nachfrage, die den Rallye 2024–2025 getragen hat, kam über den ETF-Wrapper, und dieser Wrapper läuft aktuell in die Gegenrichtung.