Zweieinhalb Jahre nach dem Handelsstart der ersten US-Spot-Bitcoin-ETFs waren sich führende Vertreter von CoinShares, Calamos, ProShares und Flow Traders auf der Consensus-Miami-Konferenz von CoinDesk einig: Das Zugangsproblem ist gelöst — und die nächsten Problemfelder zeichnen sich bereits ab. Die rund ein Dutzend US-Spot-Bitcoin-ETFs halten nach Angaben von Christopher Russell, Leiter Strategic Planning and Analysis bei Calamos Investments, zusammen etwa 107 Mrd. USD an Vermögenswerten — rund 20 Mrd. USD in institutionellen Hedgefonds, 12,5 Mrd. USD von registrierten Anlageberatern und 60 % in direkten Retail-Konten.
Warum das wichtig ist
Die strukturelle Debatte ist über die Launch-Nachfrage hinausgewachsen. Jean-Marie Mognetti, CEO von CoinShares, wies auf das Konzentrationsrisiko hin: „Right now they are all using one custodian, which is Coinbase, creating a massive concentration risk in the market." Die Diversifizierungslücke bezeichnete er als null. Der Markt ist nicht mehr durchgehend auf einen einzigen Verwahrer ausgerichtet — Fidelitys FBTC nutzt Fidelity Digital Assets, BlackRocks IBIT hat neben Coinbase Anchorage Digital Bank hinzugefügt, und VanEcks HODL startete mit Gemini und baute später Coinbase ein — doch Coinbase bleibt ein zentrales Element der ETF-Infrastruktur.
Russell verwies auf das, was er das 1-%-Problem nannte: Anlageberater könnten eine Position von 1 % in einem Asset mit einer Volatilität von 50–60 eingehen, „but they don't want to spend 50% of their client meetings explaining why a 1% position went down 50%." Innerhalb der 146 Bio. USD an advisor-verwaltetem AUM wirken die 12,5 Mrd. USD, die RIAs allokiert haben, klein — eine Lücke in der Vertriebsabdeckung, keine schwache Nachfrage.
Marktauswirkungen
Aaron Dimitri von Flow Traders sagte, ETFs hätten Bitcoin von einer reinen Buy-and-Hold-Exposure hin zu Portfoliokonstruktion verschoben — Yield-Produkte, strukturierte Vehikel — wodurch sich das Exposure leichter verpacken lasse, ohne die Volatilität zu beseitigen. Simeon Hyman von ProShares hielt dem Framing entgegen: „Volatility is a feature, not a bug", verwies darauf, dass Bitcoin und Ether seit Beginn des Krieges im Iran beide um 20 % gestiegen sind, und merkte an, dass der futuresbasierte BITO weiterhin 35 % des täglichen Volumens von IBIT handelt.
Häufig gestellte Fragen
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Wie viel halten Spot-Bitcoin-ETFs insgesamt?
Rund ein Dutzend US-Spot-Bitcoin-ETFs halten nach Angaben von Calamos' Christopher Russell zusammen etwa 107 Mrd. USD, davon rund 20 Mrd. USD in institutionellen Hedgefonds, 12,5 Mrd. USD von registrierten Anlageberatern und 60 % in direkten Retail-Konten.
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Warum gilt die Coinbase-Verwahrung als Konzentrationsrisiko für Spot-Bitcoin-ETFs?
CoinShares-CEO Jean-Marie Mognetti argumentierte, dass ein Großteil der Spot-Bitcoin-ETFs auf einen einzigen Verwahrer setzt — ein Konzentrationsrisiko. Einige Emittenten haben Alternativen ergänzt — Fidelity Digital Assets für FBTC, Anchorage für IBIT, Gemini für HODL — doch Coinbase bleibt das zentrale Element der…
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Was ist das 1-%-Problem bei der Bitcoin-ETF-Adoption durch Anlageberater?
Calamos' Christopher Russell beschrieb es als Lücke zwischen Allokation und Kommunikation: Anlageberater können eine 1-%-Position in einem Asset mit 50–60 Volatilität stemmen, wollen aber nicht die Hälfte ihrer Kundentermine damit verbringen, einen 1-%-Drawdown zu erklären. Die 12,5 Mrd. USD aus RIA-Allokationen…
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Wie unterscheiden sich ProShares und Flow Traders in der Frage der Bitcoin-ETF-Volatilität?
Flow Traders' Aaron Dimitri sagte, ETFs erlaubten es Institutionen, Exposure zu verpacken, ohne die Volatilität zu entfernen. ProShares' Simeon Hyman hielt entgegen: „Volatility is a feature, not a bug", verwies darauf, dass $BTC und $ETH seit Kriegsbeginn im Iran beide um 20 % gestiegen sind, und merkte an, dass der…
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Wie lautet das Fünf-Jahres-Kursziel für Bitcoin aus dem Panel?
Calamos' Christopher Russell prognostizierte, Bitcoin erreicht innerhalb von fünf Jahren 1 Mio. USD, und ergänzte, der Weg werde nicht gerade verlaufen. Die Prognose steht vor einem weicheren kurzfristigen Nachfrageumfeld, nachdem Strategy einen Q1-Nettoverlust von rund 12,5 Mrd. USD gemeldet hatte.
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