CME-Fed-Funds-Futures beziffern die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September am Montag auf 58%, deutlich unter der Schwelle von 90% oder mehr, die üblicherweise eine Zinserhöhung als beschlossene Sache kennzeichnet. Der Wert folgt auf die hawkischen Jackson-Hole-Äußerungen von Fed-Chef Kevin Warsh am Freitag, die Bitcoin zunächst um 3% unter $77,000 drückten und Gold schwächten, während Treasury-Renditen und der Dollar-Index stiegen. Mehrere Analysten argumentieren nun, der Rückschlag sei übertrieben gewesen und BTC habe Raum, seine August-Rally um 23% auszuweiten.
Warum es zählt
Die Schwelle, ab der die Fed Markterwartungen bestätigt statt sie zu überraschen, liegt dem CME FedWatch-Tool zufolge irgendwo zwischen 60% und 70%. Ein Wert von 58% ist eine Tendenz, keine Gewissheit. Jim Bianco von Bianco Research brachte es auf X direkt auf den Punkt: „The next Fed meeting is a lean hike not a done deal." ABN AMRO Investment Solutions und Brandywine Global vertreten ähnliche Positionen, und Robin Brooks, Senior Fellow an der Brookings Institution, lieferte eine stärker strukturelle Lesart.
Warshs Bedenken waren eng gefasst. Er wies darauf hin, dass der bevorzugte PCE-Indikator der Fed bei 3,7% liegt, deutlich über dem 2%-Ziel, und merkte an, dass über die Hälfte der erfassten Güter und Dienstleistungen im vergangenen Jahr Preissteigerungen von 3% oder mehr verzeichneten, gegenüber rund einem Drittel in den beiden Jahrzehnten vor der Pandemie. Der aktuelle Zinskorridor liegt bei 3,5% bis 3,75%, was selbst bei einer Zinserhöhung im September kaum Raum für einen aggressiven Straffungszyklus lässt.
Marktauswirkungen
Brooks argumentierte, jede September-Erhöhung wäre performativ, darauf abgezielt, die 10-Jahres-Treasury-Rendite zu verankern und eine Wiederholung des Bond-Ausverkaufs nach dem 29. Juli zu vermeiden, statt echte Straffung zu liefern. Ein solcher Schritt würde die Finanzierungsbedingungen tatsächlich locker halten, was das bullische Szenario für Halter von Hard Assets ist.
Bitcoin war Anfang des Monats von rund $63,000 auf über $80,000 gestiegen, bevor am Freitag der Rückschlag kam; im August wurde ein Gewinn von 23% verbucht. Gold legte im selben Zeitraum 10% zu. Da die Fed kaum einen straffer als erwarteten Schock liefern wird, bleibt der Weg des geringsten Widerstands für beide nach oben.
Häufig gestellte Fragen
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Was sagte Fed-Chef Kevin Warsh auf Jackson Hole?
Warsh erklärte, Inflationsdaten seien „more concerning" als Arbeitsmarkttrends, und verwies auf eine PCE-Inflation von 3,7%, deutlich über dem 2%-Ziel der Fed. Er merkte an, dass über die Hälfte der erfassten Güter und Dienstleistungen im vergangenen Jahr Preissteigerungen von über 3% verzeichneten.
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Was sagt CME FedWatch zu einer Zinserhöhung im September?
CME-Fed-Funds-Futures beziffern die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im September am Montag auf 58%. Die Schwelle, oberhalb derer die Fed Markterwartungen tendenziell bestätigt, liegt zwischen 60% und 70%.
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Wie reagierte Bitcoin auf Warshs Jackson-Hole-Äußerungen?
Bitcoin fiel am Freitag um 3% auf unter $77,000 und markierte damit seinen ersten nennenswerten Rückschlag, nachdem er Anfang August von rund $63,000 auf über $80,000 gestiegen war.
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Warum halten Analysten die Angst vor einer Zinserhöhung im September für übertrieben?
Analysten wie Jim Bianco, ABN AMRO und Brandywine Global argumentieren, die 58%-Wahrscheinlichkeit sei eine Tendenz, keine Gewissheit. Robin Brooks ergänzt, jede Erhöhung wäre vermutlich performative Straffung zur Deckelung der 10-Jahres-Renditen statt einer Abwürgung der Wirtschaft.
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Was bedeutet eine performative Fed-Zinserhöhung für die Märkte?
Laut Robin Brooks würde eine performative Erhöhung Glaubwürdigkeit der Fed in der Inflationsbekämpfung signalisieren und gleichzeitig die Finanzierungsbedingungen locker halten. Diese Dynamik würde die Preise von Hard Assets wie Bitcoin und Gold tatsächlich stützen statt belasten.
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