Delaware Life korrigiert Beteiligungen auf 17 Mrd. Dollar

Delaware Life Insurance Company hat seine Jahresmeldung für 2025 neu aufgestellt und weist nun rund $17 Milliarden an Beteiligungen verbundener Parteien aus, gegenüber $1,4 Milliarden in der vorherigen Fassung und entsprechend etwa 39 Prozent der investierten Vermögenswerte. Eine separate Korrektur bei Clear Spring Life and Annuity fügte weitere $4,6 Milliarden hinzu, sodass die Summe über $20 Milliarden bei Versicherern liegt, die mit dem Finanzier Mark Walter verbunden sind. Beide Unternehmen stehen nun unter bundesbehördlicher Beobachtung. Die Q2-Meldung von Delaware Life wies im Februar Vorladungen durch eine Grand Jury des US-Bundesstaatsanwalts für den Southern District of New York aus, während die SEC eine parallele Untersuchung eröffnete, ob die verbundenen Privatkreditgeschäfte korrekt als Geschäfte mit nahe stehenden Parteien gekennzeichnet waren.

Warum es wichtig ist

Der Vorfall rückt einen intransparenten Bereich der US-Kreditmärkte als bundesbehördliche Untersuchung in den Fokus. NAIC-Daten zeigen 137 US-Versicherer in Private-Equity-Besitz zum Jahresende 2024, ein Anstieg von 90 im Jahr 2018, die $704,3 Milliarden an liquiden Mitteln und investierten Vermögenswerten halten, entsprechend 7,8 Prozent der rund $9 Billionen, die US-Versicherer insgesamt halten. Lebensversicherer machten 96 Prozent dieser Gruppe aus, und die Zahl erreichte im Juni 2025 139.

Untersuchungen der Federal Reserve ergaben, dass mit Lebensversicherern verbundene Vermögensverwalter etwa 35 Prozent der breit platzierten Kredite und 40 Prozent der über CLOs geleiteten Mittelstandskredite hielten, während sie 72 Prozent der allgemeinen Vermögenswerte der Branche verwalteten. Dieses Muster verleiht einem einzigen Kreis verbundener Unternehmen die Kapazität, einen bedeutenden Anteil des US-Privatkreditmarktes zu lenken, zu bepreisen und zu halten.

Marktauswirkungen

Das Risiko ist strukturell und nicht unmittelbar. Versicherungsverbindlichkeiten sind langfristig, aber BIS-Untersuchungen zeigen, dass globale Rückkaufswerte 30 Prozent der Vermögenswerte des Lebensversicherungssektors erreichen können, wobei etwa die Hälfte innerhalb einer Woche rückzahlbar ist. Ein anhaltender Zinsanstieg um 25 Basispunkte pro Jahr könnte jährliche Vermögensverkäufe von rund 2 Prozent erzwingen, was in ruhigen Märkten beherrschbar ist, aber schmerzhaft wird, wenn mehrere Firmen gleichzeitig Liquidität benötigen. Derivatsicherheiten, CLO-Fälligkeiten und Vorschüsse der Federal Home Loan Bank folgen vertraglichen Zeitplänen, die unabhängig von versicherungsmathematischen Prognosen laufen. 28 von Private Equity gehaltene Versicherer wiesen zum Jahresende 2024 knapp $26 Milliarden an FHLB-Vorschüssen aus, was 16 Prozent aller FHLB-Kreditaufnahmen von Versicherern entspricht. Der italienische Versicherer Eurovita erlebte einen Rückgang seiner Solvenzquote von 230 auf 130 Prozent bis Ende 2022, da Anleiherverluste und Policenrückkäufe sich gegenseitig verstärkten. Der Vorfall endete im Februar 2023 mit einem temporären Rücknahmestopp.