Bitcoin stagniert bei 60K – ETF-Abflüsse und Fed-Sorgen belasten

Bitcoin notiert weiterhin seitwärts bei rund $60K. Die Podiumsteilnehmer ordnen das Bild als Seitwärtszone zwischen $62K und $68K ein, solange bis der nächste makroökonomische Auslöser kommt. Die eigentliche Geschichte ist jedoch die Rotation darunter: Eine Reihe von On-Chain-Bodensignalen wurde ausgelöst (mehr als 50% des BTC-Angebots liegen im Verlust, ein monatlicher RSI nahe seinem niedrigsten Stand seit 17 Jahren und ein MVRV-Z-Score knapp 1,5 Standardabweichungen unter dem Mittelwert). Gleichzeitig sind die ETF-Flüsse im letzten Monat stark negativ, und es hat sich ein größerer struktureller Überhang aufgebaut.

Der CLARITY Act, das Markstruktur-Gesetz, auf das die Krypto-Branche wartet, wird in diesem Jahr nicht mehr durchkommen. Die 60-Stimmen-Supermehrheit rechnet sich nicht, und die demokratische Ethikbestimmung (die es Amtsträgern und ihren Familien untersagt, mit digitalen Vermögenswerten zu handeln) ist nach der Enthüllung, dass Präsident Trump und seine Familie rund 1,4 Mrd. $ an Gewinnen aus Krypto-Ventures erzielt haben, politisch toxisch geworden. Beide Podiumsteilnehmer waren sich einig, dass das Gesetz für 2025 gestorben ist, sofern es keinen großen politischen Umschwung gibt.

Warum es wichtig ist

Das lauteste Signal des Zyklus ist, dass Saylor vom Akkumulator zum Distributor wechselt. Strategy hat am Montag seinen ersten größeren Verkauf seit Jahren getätigt und BTC im Wert von rund 200 Mio. $+ abgestoßen, mit einem offengelegten Bitcoin-Monetarisierungsplan, der bis zu 1,25 Mrd. $ an Verkäufen zur Finanzierung von Rückkäufen von STRC und MSTR vorsehen könnte. Der Kontext ist entscheidend: MSTR wurde unter 1x mNAV gehandelt, STRC stand nahe dem Ausfall, und ein negativer Flywheel war im Gang. Der Verkauf ist daher eine defensive Abwicklung, keine These wird aufgegeben. Aber die Optik ist brutal, denn der größte jemals existierende Unternehmens-BTC-Käufer sagt dem Markt öffentlich, niemals zu verkaufen.

Darüber hinaus gibt es eine Federal Reserve, die hawkisher klingt, als es der Öl-Tape vermuten ließe. Die jüngsten FOMC-Protokolle zeigten, dass rund die Hälfte der Gouverneure bereit wäre, bis Jahresende für eine Zinserhöhung zu stimmen, während Vorsitzender Powell keine Forward Guidance gab. Die Fed führt zudem offen KI-getriebene Nachfrage (Chips, Speicher, Rechenzentrumsstrom) als Quelle der nachfragegezogenen Inflation an, neben einer 10-Jahres-Auktion, die zur höchsten Rendite seit Februar letzten Jahres platziert wurde, und Inflationserwartungen der New Yorker Fed nahe einem Drei-Jahres-Hoch. Das Panel argumentierte, dass selbst bei weiter sinkenden Ölpreisen KI-Capex und Stromnachfrage die Inflationsdruck hartnäckig halten könnten. Die Fed soll bereits an ihrer PCE-Methodik feilen und eine getrimmte Variante ins Auge fassen, weil der Headline-PCE die 2%-Marke nicht erreichen wird.

Der makroökonomische Wildcard bleibt die Geopolitik. Ein Friedensabkommen im Nahen Osten wäre der sauberste Risiko-on-Katalysator gewesen, doch die Wiederaufnahme der Kämpfe in den letzten Tagen hat diese Möglichkeit vom Tisch gefegt und dem Öl sowie dem Dollar wieder Auftrieb gegeben. Die Basiserwartung der Podiumsteilnehmer ist, dass die nächsten 5-10% BTC-Bewegung aus der Seite des Makro-Tapes kommen, die zuerst bricht.

Marktauswirkungen

Für die Positionierung gibt es drei Dinge zu beobachten. Erstens: anhaltende Spot-ETF-Zuflüsse. Die Schwelle des Panels liegt bei mindestens drei bis vier aufeinanderfolgenden Tagen mit soliden netto positiven Kreationen nach einem Monat starker Abflüsse.