Auf einem Wanderpfad in Hongkong hatte BitMEX-Mitgründer Ben Delo 2015, unterwegs mit einem Derivatehändler namens Bavik, die Idee für den Perpetual Swap: einen Futures-Kontrakt, der nie ausläuft und über einen Funding-Rate-Mechanismus an den Spotpreis gekoppelt ist. Das Produkt startete im Mai 2016 und machte BitMEX binnen eines Jahres zum liquidesten Bitcoin-Markt der Welt, mit einem Spitzenvolumen von 3–4 Milliarden Dollar pro Tag.
Warum das wichtig ist
Vor dem Perpetual Swap handelte BitMEX parallel mit Quartals-, Monats-, Wochen-, 48-Stunden- und 24-Stunden-Kontrakten und verteilte das Kapital der Market Maker auf sechs Laufzeiten. Der Swap bündelte all das in einem einzigen Instrument, konsolidierte die Liquidität, verengte die Spreads und machte das Orderbuch von BitMEX zum Ort, an dem die Bitcoin-Preisfindung tatsächlich stattfand. Die von Delo entwickelte Funding-Rate-Architektur, die über ein Acht-Stunden-Fenster dynamisch aus der eigenen Prämie des Swaps zum Spotpreis gemessen wird, wurde zur Blaupause, die heute jede große Derivatebörse kopiert. Er schätzt, dass das Produkt inzwischen jährlich 40–50 Billionen Dollar umsetzt.
Marktauswirkungen
Ein Jahrzehnt später rückt der Perpetual Swap langsam ins Zentrum der traditionellen Finanzwelt. Berichten zufolge schafft die CFTC Raum für Perps in ihrem Rahmenwerk, und es wird spekuliert, dass die CME sie eines Tages auf Aktien listen könnte. Für Delo wäre das die endgültige Bestätigung einer Frage, die auf einem Hügel über Hongkong von jemandem gestellt wurde, der es leid war, Kunden klagen zu hören, ihre gehebelten Positionen verschwänden ständig.
Häufig gestellte Fragen
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Wer hat den Perpetual Swap erfunden?
BitMEX-Mitgründer Ben Delo hatte die Idee 2015 auf einem Wanderpfad in Hongkong, unterwegs mit einem Derivatehändler namens Bavik. Das Produkt startete im Mai 2016 auf BitMEX.
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Wie bleibt der Perpetual Swap am Spotpreis verankert?
Über eine Funding Rate, die alle acht Stunden zwischen Longs und Shorts gezahlt wird und davon abhängt, wie weit der Swap über oder unter dem Spotpreis handelt. BitMEX stellte später um und misst die Differenz dynamisch aus dem eigenen Orderbuch statt über importierte Kurse von Bitfinex.
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Wie groß ist der Perpetual-Swap-Markt heute?
Delo schätzt, dass das Produkt inzwischen jährlich 40–50 Billionen Dollar umsetzt, verteilt über alle großen Derivatebörsen, die die Architektur kopiert haben.
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Warum hat BitMEX den Perpetual Swap nicht patentieren lassen?
Delo sagt, das Startup habe bewusst auf ein Patent verzichtet und sich aufs Bauen konzentriert, weil der Markt schon zeigen würde, ob das Produkt etwas taugt. Das tat er, und Konkurrenten kopierten das Design.
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Könnten Perpetual Swaps in die traditionelle Finanzwelt vordringen?
Berichten zufolge schafft die CFTC Raum für Perps in ihrem Rahmenwerk, und es wird spekuliert, dass die CME sie eines Tages auf Aktien listen könnte. Delo sieht darin die endgültige Bestätigung der ursprünglichen Idee von 2015.
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