Bitcoin verzeichnete in diesem Zyklus keinen Tagesschlusskurs unter seinem realisierten Preis, und der aggregierte NUPL blieb positiv. Laut Glassnode wäre das Junitief das flachste der drei verglichenen Bärenmarkttiefs, sofern BTC sich über dem True Market Mean von 77.000 $ hält.
Warum das wichtig ist
In den Bärenmärkten von 2018–2019 und 2022–2023 wurde Bitcoin monatelang unter seinem realisierten Preis gehandelt. Diesmal blieb das Junitief darüber. Ganz ohne Schmerzen verlief der Rückgang dennoch nicht: Der Anteil des Angebots im Gewinn sank ungefähr auf den Tiefstand vom November 2022. Der Unterschied bestand darin, dass der aggregierte NUPL, der nicht realisierte Gewinne und Verluste aller Coins erfasst, nie ins Negative rutschte. Das bedeutet nicht, dass alle Halter im Gewinn blieben.
Glassnode verortet die größte Angebotskonzentration langfristiger Halter bei 84.000–85.000 $, doch allein daraus lässt sich nicht ableiten, ob diese Halter im Gewinn sind oder verkaufen wollen. Der durchschnittliche MVRV-Preis liegt bei 96.700 $. Auf diesem Niveau kehrt der Gewinn des durchschnittlichen Halters zu seinem langfristigen Normalwert zurück. Der MVRV langfristiger Halter blieb über 1, während der wöchentliche realisierte Gewinn weiterhin nur einen Bruchteil der Werte an den Marktspitzen von 2024 und 2025 erreichte.
Auswirkungen auf den Markt
Die Erholung wird durch die wieder anziehende Nachfrage gestützt: US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten nach zwei Wochen mit Nettoabflüssen innerhalb von fünf Tagen Zuflüsse von rund 1,3 Mrd. $. Das Spot-Handelsvolumen stieg gegenüber seinem August-Tief um 121 %, lag im Sieben-Tage-Durchschnitt aber weiterhin rund 30 % unter dem Vorjahresniveau.
Glassnode sieht bei 95.000–97.000 $ den nächsten wichtigen Testpunkt, an dem Optionspositionierung und durchschnittlicher MVRV zusammenlaufen. Im Chart des Berichts war das positive Gamma bei Ausübungspreisen um 95.000 $ am höchsten, während sich negatives Gamma zwischen dem Spotpreis und 92.000 $ aufbaute. Ein Rückgang unter 84.000 $ würde die Unterstützung bei 77.000 $ wieder in den Fokus rücken. Ein nachhaltiger Ausbruch über 95.000–97.000 $ würde die darüberliegende Widerstandszone auf die Probe stellen.
Häufig gestellte Fragen
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Was unterschied diesen Bitcoin-Bärenmarkt von früheren Zyklen?
Bitcoin verzeichnete keinen Tagesschlusskurs unter dem realisierten Preis, und der aggregierte NUPL blieb positiv. In den Bärenmärkten von 2018–2019 und 2022–2023 wurde BTC monatelang unter dem realisierten Preis gehandelt.
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Bedeutet ein positiver aggregierter NUPL, dass alle Bitcoin-Halter im Gewinn blieben?
Nein. Der NUPL misst nicht realisierte Gewinne und Verluste aller Coins. Der Anteil des Angebots im Gewinn sank ungefähr auf den Tiefstand vom November 2022, obwohl der aggregierte NUPL nie negativ wurde.
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Welche Bitcoin-Kursmarken stuft Glassnode als wichtig ein?
Glassnode nennt 84.000–85.000 $ als größte Angebotskonzentration langfristiger Halter, 77.000 $ als True Market Mean und 96.700 $ als durchschnittlichen MVRV-Preis.
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Wie entwickelten sich ETF-Zuflüsse und Spot-Volumen während der Erholung?
US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten nach zwei Wochen mit Nettoabflüssen innerhalb von fünf Tagen Zuflüsse von rund 1,3 Mrd. $. Das Spot-Volumen stieg gegenüber seinem August-Tief um 121 %, während der Sieben-Tage-Durchschnitt rund 30 % unter dem Vorjahresniveau blieb.
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Welche Kursbewegungen könnten die Erholung belasten oder bestätigen?
Ein Rückgang unter 84.000 $ würde den True Market Mean bei 77.000 $ wieder in den Fokus rücken. Ein nachhaltiger Ausbruch über 95.000–97.000 $ würde die darüberliegende Widerstandszone auf die Probe stellen.
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