Die Federal Reserve verkündet ihre Zinsentscheidung am Mittwoch um 14:00 Uhr ET, gefolgt von der Pressekonferenz von Chairman Kevin Warsh um 14:30 Uhr ET. Der Termin kommt ohne das vierteljährliche Summary of Economic Projections und ohne Dot Plot, an denen sich die Märkte sonst orientieren. Trader bepreisen das Ergebnis daher fast nur noch über die Mitteilung und den Ton des Nachfolgers von Powell. CME Fed Funds Futures signalisierten zur Wochenmitte immer noch eine Wahrscheinlichkeit von rund 35% für eine Zinserhöhung, ein ungewöhnlich hohes Maß an Unentschlossenheit so kurz vor einer Entscheidung. Citadel spricht sich öffentlich für eine Anhebung aus und argumentiert, ein solcher Schritt würde Forward Guidance als geldpolitisches Instrument beenden, ein Ergebnis, das Warsh seit Langem bevorzugt.
Warum das wichtig ist
Die Anleiherenditen erledigen die Arbeit der Fed bereits für sie. Sowohl die 10-jährige als auch die 2-jährige Rendite von US-Staatsanleihen haben Trendlinien nach oben durchbrochen, die den flachen Rücksetzer seit Oktober 2023 gedeckelt hatten. Damit ist der Weg des geringsten Widerstands klar höher. Hinzu kommt, dass WTI-Rohöl in diesem Monat um fast 20% gestiegen ist, da die Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran festgefahren bleiben, während Reuters nach US- und saudischen Angriffen im Irak sowie einem abgefangenen iranischen Raketenangriff von einer neuen Aufwärtsbewegung berichtet. Diese Kombination lässt der Fed kaum Spielraum, sich dovish zu äußern, ohne eine weitere Verschiebung der Inflationserwartungen nach oben auszulösen.
Marktauswirkung
Eine hawkishe Überraschung, also entweder eine tatsächliche Anhebung oder eine Tendenz in diese Richtung, würde die Bewegung am Anleihemarkt vermutlich beschleunigen und Risikoassets belasten. BTC und der breitere Kryptomarkt wären dann der erste Anlaufpunkt für jede Neubewertung der Duration. Eine dovishe Lesart, die den Öl-Schock herunterspielt, würde das Gegenteil bewirken und Krypto zusammen mit Aktien stützen, während die Realrenditen nachgeben. In jedem Fall liegt die Asymmetrie bei den Zinsen. Der Renditeausbruch und das Öl-Umfeld bedeuten, dass die Hürde für eine Erleichterungsrally deutlich höher ist als die Hürde für eine weitere Abwärtsbewegung.
Häufig gestellte Fragen
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Wann ist die Fed-Zinsentscheidung heute, und wann findet die Pressekonferenz statt?
Die Federal Reserve verkündet ihre Zinsentscheidung am Mittwoch um 14:00 Uhr ET, die Pressekonferenz von Chairman Kevin Warsh folgt um 14:30 Uhr ET.
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Warum ist dieses FOMC ohne aktualisierte Prognosen oder Dot Plot ungewöhnlich?
Es ist keine vierteljährliche Sitzung mit Summary of Economic Projections, daher gibt es keinen frischen Dot Plot. Trader bepreisen das Ergebnis deshalb fast nur über die Formulierungen der Mitteilung und den Ton von Warsh.
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Wie hoch ist die implizite Wahrscheinlichkeit für eine Fed-Zinserhöhung heute?
CME Fed Funds Futures signalisierten zur Wochenmitte weiterhin rund 35% Wahrscheinlichkeit für eine Zinserhöhung, ein ungewöhnlich hohes Maß an Unentschlossenheit so kurz vor der Entscheidung. Citadel fordert öffentlich eine Anhebung.
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Warum steigen die Anleiherenditen schon vor der Fed-Entscheidung?
Sowohl die 10-jährige als auch die 2-jährige Rendite von US-Staatsanleihen haben Trendlinien nach oben durchbrochen, die den flachen Rücksetzer seit Oktober 2023 gedeckelt hatten. Damit ist der Weg des geringsten Widerstands schon vor der Fed klar höher.
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Wie beeinflusst der Ölpreisschock den Spielraum der Fed für einen dovishen Ton?
WTI-Rohöl ist in diesem Monat um fast 20% gestiegen, weil die Friedensgespräche zwischen den USA und dem Iran festgefahren sind. Reuters berichtet nach den Angriffen im Irak und einem abgefangenen iranischen Raketenangriff von einer neuen Aufwärtsbewegung. Das begrenzt die Fähigkeit der Fed, dovish zu klingen, ohne…
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