Die US-Verbraucherpreise stiegen im September um 3,7% gegenüber dem Vorjahr und halten die Inflationssorgen wach, während die Kreditkosten hoch bleiben. Ein $10,000 Barkauf von Bitcoin kann vor Gebühren die Gewinnschwelle erreichen, wenn BTC das Jahr unverändert beendet. Eine $20,000 Position, die mit einem $10,000 Kredit zu 8% finanziert wird, lässt dem Anleger nach den Zinsen $9,200.
Warum es zählt
Die Finanzierungsstruktur kann ebenso wichtig sein wie die Preisprognose. Der Barkäufer verzichtet auf eine hypothetische jährliche Rendite von 4,26%, die mit der für den 13. Oktober ausgewiesenen Rendite dreimonatiger US-Staatsanleihen möglich wäre, also $426 auf $10,000. Der gehebelte Käufer schuldet $800 Jahreszinsen und braucht einen Kursanstieg von etwa 4%, um diese Rechnung zu begleichen. Um die illustrative Alternativrendite des Barkäufers zu erreichen, ist ein Plus von 6,13% nötig.
Der Hebel verstärkt die Gewinne bei steigendem Bitcoin und vergrößert die Verluste bei fallendem Kurs. Im Beispiel hinterlässt ein 10%iger Bitcoin-Rückgang beim Barkäufer $9,000, beim gehebelten Anleger $7,200 vor Gebühren, Steuern oder Liquidationskosten. Ein scharfer Kursrutsch zwischendurch kann zudem eine Nachschusspflicht auslösen, bevor später eine Erholung eintritt.
Auswirkungen auf den Markt
Futures können die Finanzierungskosten im Einstiegskurs verbergen. Steht Bitcoin im Spot-Markt bei $80,000 und der 90-Tage-Future bei $81,200, entsprechen die $1,200 Aufschlag 1,5% des Spotwerts, annualisiert etwa 6,08%. Bleibt der Spotpreis bei Fälligkeit bei $80,000, verliert der Futures-Käufer diesen Aufschlag pro Bitcoin Exposure, während der Future auf den Basiswert konvergiert.
Perpetual Futures fügen eine weitere Variable hinzu. Positives Funding überweist Zahlungen von Longs an Shorts, negatives Funding kehrt den Strom um, und der Satz kann sich je nach Positionierung ändern, selbst wenn die staatlichen Kreditkosten hoch bleiben. Margin-Anforderungen, Ertrag auf die Sicherheiten, Gebühren und die tatsächliche Haltedauer beeinflussen das Ergebnis. Die Obergrenze von 21 Millionen Bitcoin stützt langfristig die Knappheits-These, gleicht aber nicht automatisch die Kosten aus, die entstehen, bis diese These aufgeht.
Häufig gestellte Fragen
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Wie verteuert Inflation das Halten von Bitcoin?
Eine höhere Inflation kann Zinsen und Kreditkosten hochhalten. Das verteuert die Finanzierung einer Bitcoin-Position und erhöht die Rendite, die Anleger durch ein zinsloses Asset aufgeben.
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Was kostet ein 8%iger Kredit auf einer $10,000 gehebelten Bitcoin-Position?
Ein Jahreszinssatz von 8% auf einen $10,000 Kredit ergibt eine Zinsverpflichtung von $800. Bitcoin muss bei einer $20,000 Position rund 4% steigen, allein um diese Kosten zu decken.
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Warum können gehebelte Bitcoin-Anleger Geld verlieren, wenn BTC stagniert?
Der Kreditnehmer schuldet weiterhin Zinsen, auch wenn Bitcoin das Jahr zum Kaufpreis beendet. Im Beispiel bleiben dem Anleger nach Rückzahlung des $10,000 Kredits plus $800 Zinsen $9,200.
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Wie wirkt ein Bitcoin-Futures-Aufschlag wie eine Finanzierungskosten?
Ein Futures-Kontrakt über dem Spotpreis enthält einen Aufschlag, der bei der Konvergenz mit dem Basiswert verschwinden kann. Ein $81,200 Future gegenüber einem $80,000 Spotpreis beinhaltet $1,200 Aufschlag pro Bitcoin Exposure.
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Welche zusätzlichen Kosten beeinflussen Perpetual-Bitcoin-Futures-Positionen?
Perpetual-Trader müssen Funding-Zahlungen, Margin-Anforderungen, Handelsgebühren, Ertrag auf die Sicherheiten und die Haltedauer einkalkulieren. Das Funding kann je nach Positionierung die Richtung wechseln.
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