CoinDesk
Bitcoins um das Wachstum der US-Geldmenge M2 bereinigter Kurs hat ein Muster gebildet, das Charttechniker als Schulter-Kopf-Schulter-Formation bezeichnen — eine Konfiguration, die üblicherweise als bärisches Umkehrmuster gelesen wird. Das BTC/M2-Verhältnis stieg von 2023 bis 2025 steil an, bevor es nach unten kippte, ein Signal dafür, dass Bitcoins Fähigkeit, die Flut neuer Dollar zu überflügeln, möglicherweise an abnehmende Erträge stößt. Da $BTC derzeit bei rund 66.000 Dollar notiert — nach etwa 126.000 Dollar im Oktober — wirkt der nominelle Rückgang wie ein vertrauter Krypto-Bärenzyklus, doch die M2-bereinigte Sichtweise rückt ihn als etwas Strukturelleres in ein anderes Licht.
Warum es zählt
Bitcoin wurde von manchen Beobachtern lange als High-Beta-Barometer für Dollarliquidität betrachtet, und das BTC/M2-Verhältnis ist der sauberste Ausdruck dieser These. Ein Ausbruch nach unten würde bedeuten, dass der Vermögenswert, der historisch der monetären Expansion vorauseilte, diesen Vorsprung verliert. Das reicht über Krypto hinaus: Bitcoin wurde zeitweise als Frühindikator für die allgemeine Risikobereitschaft gesehen, weshalb ein sich verschlechternder M2-bereinigter Wert möglicherweise auch eine Vorwarnung für klassische Risikoanlagen ist.
Auswirkungen auf den Markt
Der S&P 500 untermauert diese Lesart aus einem anderen Blickwinkel. Der Index notiert nahe seines nominalen Rekordhochs von 7.511 Punkten, weit über seinem Hochstand von rund 1.500 im Jahr 2000. Bereinigt man diese Niveaus jedoch um zwei Jahrzehnte M2-Wachstum, hat der S&P seine geldmengenbereinigte Dotcom-Bewertung erst kürzlich zurückerobert. Die Unternehmensgewinne sind solider und beständiger als 1999-2000, daher ist der Vergleich nicht eins zu eins, doch die Rechnung ist ernüchternd: Jeder neu ins System gepumpte Dollar musste härter arbeiten, um einen verhältnismäßig kleineren Bewertungszuwachs zu erzielen. Wenn die liquiditätssensitivste Anlage im Raum ihren strukturellen Kampf gegen das Dollarangebot verliert, ist der Rest des Risk-on-Komplexes zumindest einen Moment der Vorsicht wert.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist das BTC/M2-Verhältnis?
Das BTC/M2-Verhältnis ist Bitcoins Preis geteilt durch die US-Geldmenge M2, eine Kennzahl, mit der einige Analysten den Effekt der Dollarentwertung herausrechnen und Bitcoins wahre Preisentwicklung gegenüber der monetären Expansion isolieren.
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Warum ist ein Schulter-Kopf-Schulter-Muster bärisch?
Ein Schulter-Kopf-Schulter-Muster ist eine technische Chartformation mit drei Spitzen — einer höheren mittleren Spitze, flankiert von zwei niedrigeren — und wird üblicherweise als Zeichen gelesen, dass ein Aufwärtstrend an Schwung verliert und eine Umkehr nach unten folgen könnte.
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Wie hat der S&P 500 auf M2-bereinigter Basis abgeschnitten?
Auf M2-bereinigter Basis hat der S&P 500 die geldmengenbereinigte Bewertung, die er auf dem Höhepunkt der Dotcom-Blase im Jahr 2000 erreichte, erst kürzlich zurückerobert, obwohl die nominalen Höchststände inzwischen mehr als fünfmal über diesem damaligen Niveau liegen.
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Bedeutet eine M2-bereinigte Schwäche, dass Aktien fallen werden?
Nicht zwangsläufig — die Unternehmensgewinne gelten heute allgemein als solider und beständiger als 1999-2000, daher lässt sich ein M2-bereinigter Vergleich nicht direkt auf eine Überbewertung wie zur Dotcom-Zeit übertragen.
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Warum ist das BTC/M2-Verhältnis für die traditionellen Märkte relevant?
Bitcoin wurde zeitweise als Frühindikator für die allgemeine Risikobereitschaft betrachtet, da er hochsensibel auf Dollarliquidität reagiert; ein sich verschlechternder BTC/M2-Wert wird daher von manchen Beobachtern als Vorwarnung für den Rest des Risk-on-Komplexes gelesen.
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