BTC-Erholungsrallye lässt nach, während $1B Liquidationen bärisches Setup offenbaren

Bitcoin sprang am Mittwoch von wöchentlichen Tiefstständen nahe $59.000 und eroberte am Donnerstag $61.000 zurück, unterstützt durch sich erholende US-Aktien und einen Rückgang der impliziten Volatilität. Die Erholungsrallye verdeckt jedoch einen tief bärischen Derivate-Hintergrund, der darauf hindeutet, dass die Erholung fragil sein könnte.

Zentralisierte Börsen liquidierten innerhalb von 24 Stunden fast $1 Milliarde an Krypto-Futures-Positionen, wobei Long-Positionen den größeren Teil des Schadens erlitten. Das offene Interesse an Bitcoin-Futures ist auf 763K BTC gestiegen, den höchsten Stand seit dem 4. Juni, während die annualisierten Finanzierungsraten im gesamten Markt negativ geworden sind. Die Kombination erzählt eine spezifische Geschichte: Kapital strömt herein, aber auf der Short-Seite. Händler zahlen eine Prämie für die Abwärtsrisiken, anstatt der Erholung nachzujagen.

Warum es wichtig ist

Das OI-normalisierte 24-Stunden-Kumulierte Volumendelta ist an drei aufeinanderfolgenden Tagen für die meisten Coins, einschließlich BTC, negativ, was bedeutet, dass Verkäufer die Gebote am Markt treffen, anstatt passive Limit-Orders zu platzieren. Das ist ein strukturelles Signal, dass Bären die Preisbewegung anführen und nicht darauf reagieren. Die Put-Call-Skew erweitert die Lesart: Die einwöchige Skew von BTC zeigt eine 25-Punkte-Volatilitätsprämie für Puts, eine Art von Dislokation, die historisch echte Angst und nicht Positionierungsgeräusche markiert.

In der Zwischenzeit entkoppelt das Altcoin-Tape. SOL hat einen Rückgang von 75% von seinem September-Hoch vollzogen, nachdem es am Mittwoch $64 berührt hat, und ein Bruch unter $60 würde den niedrigsten Stand seit Dezember 2023 markieren. Ether hingegen hielt die Unterstützung bei $1.550 und sprang um 1,5% auf $1.644, obwohl die implizite Volatilität von ETH in allen Zeitrahmen 10 Punkte reicher bleibt als die von BTC.

Marktauswirkungen

Die Liquidationskaskade ist das lauteste Stück neuer Informationen. Fast $585 Millionen der $1 Milliarde, die ausgelöscht wurden, kamen aus Altcoin-Paaren, wobei Jupiter allein einen Rückgang von 12% und innerhalb von sechs Stunden einen Anstieg von 18% erlebte, ein Lehrbuchbeispiel für einen Whipsaw mit geringer Liquidität, der beide Seiten bestraft. Wenn BTC es nicht schafft, $61.000 zu halten, liegt die nächste Referenzebene bei etwa $52.000, was einen Rückgang von etwa 15% bedeuten würde, der wahrscheinlich durch den gehebelten Long-Tail, der immer noch in 763K BTC offenen Interessen sitzt, kaskadieren würde.

Der US-Core-PCE-Druck am Freitag ist der makroökonomische Wendepunkt.