MicroStrategy hat weitere $100 Millionen in Bitcoin gekauft und die Bestände auf 846.842 BTC erhöht. Die firmeneigene Kennzahl BTC Yield fiel für den Zeitraum jedoch auf 12,5%, deutlich unter den vorherigen Quartalen, nachdem eine weitere Tranche Stammaktien verkauft wurde, um den Kauf zu finanzieren.
Warum das wichtig ist
BTC Yield ist die Kennzahl, die Strategy erfunden hat, um jeden Zyklus aus Kapitalaufnahme und Kauf als wertsteigernd für die Bitcoin-Exponierung je Aktie darzustellen. Eine Lücke von 24% zwischen dem Kauf von Bitcoin mit frischem Eigenkapital und dem Rückkauf eigener Aktien steht nun im Zentrum der Kritik: Auf dem aktuellen Kursniveau liefert der Einsatz von Kapital für MSTR-Rückkäufe rund 24% mehr Bitcoin je Aktie als der direkte Kauf von BTC über neue Aktienemissionen. Kritiker argumentieren, Strategy gebe Aktionären inzwischen weniger Bitcoin je ausgegebenem Aktiendollar, als sie erhalten könnten, wenn sie die Aktie einfach selbst kaufen würden.
Marktauswirkungen
Der BTC-Yield-Wert von 12,5% ist der schwächste der vergangenen Quartale und kommt zu einem Zeitpunkt, an dem sich Strategys Aufschlag auf den Nettoinventarwert weiter verringert. Investoren werden die Zahl zusammen mit der Rückkaufrechnung lesen. Jeder Schritt, Kapital formal in MSTR-Rückkäufe statt in Spot-Bitcoin zu lenken, würde einen strukturellen Wandel der These markieren, die Strategy Aktienhaltern seit 2020 verkauft hat.
Häufig gestellte Fragen
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Was ist MicroStrategys BTC Yield und warum ist der neue Wert von 12,5% wichtig?
BTC Yield ist die von Strategy erfundene Kennzahl, die zeigen soll, wie viel Bitcoin je Aktie im Zeitverlauf hinzukommt, unabhängig von der Aktienzahl. Der Wert von 12,5% ist der schwächste der letzten Quartale und signalisiert, dass die Aktienausgabe die Bitcoin-Akkumulation je Aktie überholt.
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Wie haben sich MicroStrategys Bitcoin-Bestände in diesem Update verändert?
Das Unternehmen kaufte Bitcoin im Wert von $100 Millionen und erhöhte die Gesamtbestände auf 846.842 BTC. Der Kauf wurde teilweise durch einen weiteren Verkauf von Stammaktien finanziert.
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Warum würden MSTR-Rückkäufe mehr Bitcoin je Aktie bringen als ein direkter Bitcoin-Kauf?
Beim aktuellen mNAV zieht ein Rückkauf von MSTR Aktien zu einem Abschlag auf den zugrunde liegenden Bitcoin-Stack ein und konzentriert mehr BTC auf jede verbleibende Aktie. Neue Aktien zur Finanzierung von Spot-Käufen verwässern bestehende Halter um den vollen Aufschlag, sodass der BTC-Zuwachs je Aktie rund 24%…
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Was ist die Hauptkritik an Strategys Treasury-Ansatz?
Kritiker sagen, wiederholte Aktienemissionen bei schrumpfendem Aufschlag auf den NAV verwässerten Aktionäre im Verhältnis zu den gehaltenen Bitcoin. Wenn der Aufschlag sinkt, fällt der Bitcoin-Zuwachs je Aktie aus jeder neuen Kapitalaufnahme, was das Kernargument für Aktienhalter schwächt.
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Was würde ein Wechsel zu Aktienrückkäufen für MicroStrategys Bitcoin-These bedeuten?
Er wäre ein struktureller Bruch mit dem Kapitalaufnahme-und-Kauf-Modell, das Strategy seit 2020 verfolgt. Kapital für Rückkäufe erhöht BTC je Aktie, ohne die Gesamtbestände zu steigern, und wäre ein leiserer, aber aktionärsfreundlicherer Weg, die Exponierung auszubauen.
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